叶檀:美国又下毒手？抗疫牛股被坑惨！一半的利润没了！

[叶檀股市分析]美国又下毒手？抗疫牛股被坑惨！一半的利润没了！
期望越大，失望越大，股市十之八九如此。
8月9日，金发科技发布公告称，此前公司与美国某公司签订的价值9.75亿美元的KN95口罩订单终止。
一时间，股民怨声载道，感觉被“忽悠”了。
而且这笔订单分量不轻，净利润占公司2019年净利润50%，当时外界给予很高的期望。
金发科技的股价也是从10元附近涨到最高19.13。
8月10日早间，金发科技收到上交所监管函，针对公司此前签订的价值9.75亿美元的KN95口罩特别重大合同已终止一事，被要求说明合同具体情况。
8月10日，金发科技低开7.95%，盘中逼近跌停，但最后收盘只跌了3.68%。金发的股民们大概可以睡个好觉了。
目前这件事的焦点，在于这个合同到底是不是真的？金发科技是否利用虚假合同操纵股价？
竹篮打水一场空这件事起源于今年5月。
2020年5月17日，金发科技发布公告，美国某公司与其子公司签订重大合同公告，也就是采购KN95口罩，订购金额为9.75亿美元。
该合同生效之日起至2021年3月31日，公司在买方支付订单约定比例金额的前期款项后，按周分次向买方交货，3个月内完成本次采购订单约定的货物交付。
公司还预计该订单净利润占2019年净利润的50%以上，2019年净利润是12.45亿元，那么对应的净利润超过6.23亿元，对应的净利润率最低为9%。
当时约定的是，买方需在收到公司提供的形式发票3个工作日内，支付订单金额的40%。如今三个月过去，按理说其实如果一直没有进展，公司也没生产，对方连第一笔付款都没到，况且还是防疫物资，早就应该公告了。
事实上，在6月11日，金发科技发出关于这笔订单的进展公告，提示可能存在无法继续正常履行的风险。
而在此前5月最早的公告里，也有类似的风险提示。
所以，严格来说，金发科技并没有违规披露，也做出了相关风险提示。关于这笔订单的疑点，对比同样生产口罩的比亚迪，我们大概可以看出些端倪。
今年4月20日，比亚迪与美国加州政府签订价值10亿美元的口罩采购合同，但因为未能取得NIOSH认证，被要求退回2.47亿美元预付款。
这在国内引起轩然大波，“美国仙人跳”、“与美国人做生意不靠谱”等言论甚嚣尘上。
不过事实上，还真不是美国故意使坏的，6月9日，比亚迪连滚带爬终于拿到了NIOSH认证，加州政府也积极配合，同意合同延期。2019年比亚迪的营业收入是1277亿元，但归属上市公司股东的净利润只有16.14亿元，比去年下滑了42%。
而今年靠着防疫用品业务，预计比亚迪上半年净利润不低于21.9亿元。
为什么比亚迪就能成功和加州政府交易，而金发科技的订单就黄了呢？
首先认证资格上，如果要和美国企业交易，和比亚迪相似，金发科技也可能存在认证授权政策等风险，不过至今应该也没有取得NIOSH相关认证。
再从金额上看，金发科技签的合同和加州政府10亿美金订单金额接近。
而支付给比亚迪的预付款是2.475亿美元，占整个合同订单金额为25%，这还是加州政府。
金发科技要求的40%的预付款，也就是将近4亿美元，要求对方一次性付清，那么交易对手必然财务实力雄厚。
不过交易对手和财务的信息，金发科技以商业秘密和双方签订保密条款约定为由，并未透露。
很难说这订单是假的，而且相关风险提示也有，目前没有公布具体坚持情况，如果大股东在这期间没有减持，那么操纵股价一说，就很难站住脚。
当然，反过来说，期间有大量减持的话，还是有可能的。
要说这笔订单如今黄了，金发科技自己说不对业绩产生影响，从股价上来看，除了开盘恐慌性下跌，后面涨回来，市场也认可。
毕竟，今年上半年的业绩实在太好了。
业绩大爆发就在10亿美元订单风波发酵之时，金发科技还公布了半年报，得益于疫情，业绩大增。
2020年1-6月，营业收入169.30亿元，同比上升37.17%，归属于上市公司股东的净利润盈利24.11亿元，同比上升373.27%。
半年度业绩爆发，主要由于防疫材料和产品销售大增。
金发科技本来是做改性塑料的，作为国内塑料产业链经营规模最大的民营龙头企业，在行业积累了多年技术和装备。
疫情爆发后，极短时间内，新增了和防疫相关的产品，例如聚乙烯透气膜专用料、聚丙烯熔喷材料、熔喷布和口罩。
因此，就算这笔10亿美元订单黄了，金发科技今年上半年的业绩依然稳了，毕竟口罩只是众多防疫产品中的一个，金发科技的营收大头还是在改性塑料上，占营收55%。改性塑料作为金发的主业，今年政策上也迎来利好。
2020年1月19日，国家发改委联合多部委推出了新版限塑令，对塑料污染治理工作进行系统性、协同性和有序性规划，预计可降解塑料市场空间迎来高速增长。
国内目前塑料制品的年消费量超过8000万吨，其中可降解塑料潜在可替代的市场空间有望超千万吨。
改性塑料的主要原材料是烯烃和芳烃，制作的主要途径包括原油、轻烃、煤炭三大路线，伴随油价下跌趋势，国内烯烃产能大幅扩张，长期供给充分。
因此，原材料成本下降，金发科技利润有了大幅增加。
在营业收入大增37.17%的同时，公司营业成本119.21亿元，同比仅增加13.53%。
今年上半年业绩爆发，未来能延续吗？
目前，海外疫情出现二次反弹，对防疫物资需求量仍然维持高位，短时间很难平息。
但是，随着产能提升，防疫物资的价格已经下来了，美国公司未执行之前的大额采购合同，或许是有别的替代方案。
根据半年报，大部分营收还是由国内销售贡献的，而国内疫情的情况是明显好于国外的，所以，未来要出现像今年上半年这样的爆发可能性不大。

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