明日最具爆发力六大黑马

第1页:长城汽车(601633)：延续强劲增长态势 预计全年销量目标超额完成在即

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长城汽车(601633)：延续强劲增长态势 预计全年销量目标超额完成在即

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟 日期：2020-12-08

事件：公司发布11 月销量，本月销售145240 辆，同比上涨26.12%，环比增长7.14%；其中出口销量9302 辆，同比大涨94.28%。

四大品牌齐发力，延续强劲增长态势。11 月公司销量14.52 万辆，环比增长7.14%，同比上涨17.86%，销量再创新高。据中汽协预测，11 月乘用车销量同比增长9.3%，公司销量同比增速显著领先行业16.82pct。本月，公司四大品牌延续金九银十的昂扬势头，其中哈弗品牌批售101812 辆，环比和同比分别上涨3.94%和22.11%，销量再创新高。得益于第二代和第三代哈弗H6 合力猛攻，本月哈弗H6 销售55001 辆，环比和同比分别上涨4.30%和31.97%，刷新今年单月销量最高纪录，并实现了连续2 个月销量破5 万辆，其中第三代哈弗H6 销量22852 辆，环比增长10%。哈弗大狗本月销售8555 辆，环比增长22%，爆款潜质初现，哈弗F7 本月销售12087 辆。11 月皮卡销量22610 辆，环比和同比分别增长10.81%和18.61%，连续7 个月销量破2 万辆，市占率近50%。其中，长城炮销售12080辆，稳居高端皮卡销量冠军宝座，与风骏7、风骏5 再度包揽皮卡市场单车型销量前三。11 月WEY 品牌销售9122 辆，环比增长0.51%。本月欧拉品牌销量11592辆，环比和同比分别大幅上涨44.70%和414.74%，实现9 连涨，稳居新能源行业第一阵营。其中，欧拉黑猫销售9463 辆，同比涨幅高达373%，环比大涨51%。

从产销来看，11 月整体加库存950 辆，其中哈弗、WEY 和欧拉分别加库存420、337 和843 辆，皮卡去库存596 辆。

再添两款新车，预计全年销量目标超额完成在即。在哈弗大狗、第三代哈弗H6、焕新第二代哈弗H6、2021 款哈弗F7/F7x 等爆款新品的基础上，公司再添欧拉好猫和坦克300 两款新车。11 月24 日，欧拉好猫共计5 款车型上市，补贴后全国统一售价为10.39-14.39 万元，有望助力欧拉品牌突破价格天花板，带动欧拉品牌持续向上，也正式宣告欧拉品牌进军几近白热化的A0 级纯电细分市场。

11 月20 日，坦克300 越野版正式开启预售，短短两周，通过WEY APP 支付的订金就突破万笔，“三把锁”、坦克转弯、蠕行模式等硬核越野配置加持下，蕴藏着热销潜力。今年1-11 月，公司共实现销量96.15 万辆，与公司3 月份调整后的“102 万辆”的销量目标，仅有5.85 万辆的差距，12 月新老明星车型有望共同发力，预计全年销量目标超额完成在即。

投资建议：国内乘用车行业进入换购周期，电动化智能化高端化叠加新品周期，公司有望实现首换购两端开花，全球化战略布局扩容海外市场，皮卡解禁利好政策下，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48 亿元，收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77%，归母净利润分别为52.19、75.38、97.28 亿元，维持买入-A 的投资评级。

风险提示：SUV 销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期；

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