基金经理暗战消费股“江湖” 警惕估值泡沫

□本报　　凭借上半年消费股的强势表现，不少基金产品在市场剧烈震荡的背景下依然取得不俗的业绩。但随着消费股上涨后的估值水平上升，分歧也随之而来。尽管多数基金经理依然青睐消费股，并将其作为下半年重配的标的，但一些此前已在消费股中尝到甜头的基金经理，却已萌生退意。
　　上海一位管理了3只偏股型基金的基金经理就向中国证券报　　仍是“香饽饽”
　　从多数基金经理提供的观点来看，至少在目前，消费股仍是他们行业配置中的“香饽饽”，其中，食品饮料是关注的重点。
　　浦银安盛基金表示，坚持回归中观的产业研究本质，继续立足中长期，聚焦景气行业，聚焦龙头，将继续重点关注消费、医药、光伏、农业、半导体等行业的投资机会。
　　诺德基金的王海亮则针对白酒行业的强势表达了自己的观点。他认为，白酒消费量的波动减小，价格周期存在持续上移的可能，整个白酒行业的周期波动相比上一轮周期相对弱化，持续稳健成长或成新一轮趋势。在宏观经济、外部环境不确定的背景下，行业增长稳健、受经济波动影响较小，特别是必需消费品如调味品等子行业，需求端相对刚性，充分享受了估值溢价。尤其是近年来伴随国企改革，食品饮料中一些拥有历史积淀的公司也通过完善激励机制，实现了管理层与股东的利益绑定，进入业绩释放期。
　　王海亮进一步指出，从财务层面，食品饮料板块，特别是龙头企业整体报表质量相对优异，业绩可预测性较高，现金流与收入基本匹配，这也是目前投资者青睐食品饮料的原因之一。从资金层面，北上资金和外资占食品饮料龙头的持股比例稳定，趋势上逐步流入，此类资金换手率相对较低，持股标的更加集中，其对食品饮料龙头的估值逐步被市场认可。
　　警惕估值泡沫
　　虽然对经济下滑背景下消费股的确定性表示认可，但上涨至今，消费股的估值依然不可避免地受到部分基金经理的质疑。
　　海富通基金公募权益部副总监黄峰认为，由于全球经济进一步走弱，经济下行压力仍在，预计市场将维持震荡。在大消费行业布局中，将警惕一些估值泡沫化情况的出现，继续寻找基本面健康、估值合理、业绩具有确定性的优质公司。黄峰同时表示，未来选股方面，将以龙头公司为主，结合景气程度和估值水平两条主线，短期处于景气位置的龙头股可作为当前的突破口，估值处于相对低位的龙头股则可为后期做铺垫。
　　一位股票型基金经理认为，消费股虽然业绩确定性较强，但也正因为市场研究得透彻，其想象空间反而不大，这限制了其估值的继续上升。“太透明了，未来业绩的变化大家都比较清楚，因此，其估值水平就会很稳定，不会有大的变化。”该基金经理说，“这也就意味着，如果估值普遍超过市场平均预期，就存在调整的风险。”