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[600809股票]启动新战略,恒大再出发
2019年年度业绩发布会上,恒大集团董事局主席许家印正式宣布:“恒大从2020年开始转变发展方式,全面实施‘高增长、控规模、降负债’的发展战略,要用最大的决心、最大的力度,一定要把负债降下来。”
“高增长”指的是2020年实现销售8000亿元,“控规模”指的是未来三年每年降低土地储备3000万平方米左右,“降负债”指的是把有息负债平均每年降低1500亿元,到2020年把总负债降到4000亿下方。
不出意外,随着恒大新战略转型的推进,负债的大幅降低,市场有望看到一个稳健增长的“新恒大”。
/ 01 /高土储+强销售,业绩高增长的“秘诀”
2019年中国恒大实现销售收入6011亿元,同比增长9%。事实上,恒大每年都在刷新自己的销售记录。
如果考虑到房地产公司具有销售在前,结算在后的特点。持续增长的销售收入,也将为恒大未来的业绩增长提供了保证。
在恒大发布的“新战略”中,其中一个目标就是今年内部销售目标8000亿元,2022年争取达到1万亿。
某种程度上说,实现这个目标,对恒大并不困难。
截至2019年末恒大拥有2.93万亿平方米的土地储备,今年总销面积可达1.32亿平方米,可销货值达1.27万亿。换句话说,不管是土地储备还是可销货值,都可以支撑恒大超额完成目标。
更重要的是,恒大地产项目以“打造全环节精品,提升产品附加值”出名。项目的施工单位必须为全国前十强,所用材料均为国内外知名品牌,园林环境均按豪宅标准设计,并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施,不断提升产品附加值。
也正是由于恒大的工匠精神,公司的产品已经充分得到消费者的认可。再加上,恒大强有力的销售体系,使恒大在存量消化上不会有太大困难。
这一点也在恒大今年的销售成绩中得到了充分印证。
2020年第一季度,即使在疫情影响的不利背景下,恒大的销售额依然高达1465亿元,同比增长23%,销售回款1133亿元,同比增长55%,行业排名第一。
/ 02 /恒大“降杠杆”
在恒大的新战略,恒大新战略的核心是“降杠杆”。在这个逻辑下,通过保障现金流稳定,从而实现负债的下降。
在保障现金流方面,恒大通过土储负增长+控支出来实现。
在新战略中,恒大计划未来三年每年要降低土储3000万平方米左右,到2022年降低到2亿平方米左右。同时,恒大也会收紧多元产业方面的投资,即5年内不再投资其他任何产业。
在支出大幅减少的情况下,源源不断的销售收入会给公司回补现金流。此消彼长,公司的净负债率也会大幅减少。
参考许家印在业绩发布会上算过的帐,“根据18年、19年,恒大销售回款每年维持在4500亿左右,如果今年实现销售8000亿,回款按7000亿计算,就会增加2500亿的销售回款。
同时,恒大今年减少土地储备3000万平方米,就等于减少600亿的支出,能实现今年有息负债下降1500亿的目标”。
也就是说,恒大未来三年可以把有息负债每年降低1500亿元,到2022年把总负债降到4000亿以下。这意味着恒大的杠杆水平已经降到了行业低位。
/ 03 /再造“新恒大”
那么,投资人应该如何理解,负债率大幅下降后的“新恒大”呢?
简单来说,较现在的恒大,“新恒大”有两个明显提升,即盈利能力和抵御风险能力大幅提升。
盈利能力提升的逻辑是,财务成本的下降,增厚了公司利润率。每年降低1500亿元的有息负债,也就意味着恒大节省了大量的利息支出,极大提升了净利润率,也大幅增厚公司的净利润。
另外,三年有息负债减去4500亿元,恒大的总借款就可以降到4000亿以下,会使恒大的财务杠杆大幅下降,资产负债结构更加健康,抵御风险的能力大幅提升。
如果在拉长周期看,恒大降低负债后,相当于公司告别了以往高负债的经营模式。换句话说,一个稳健增长的房地产龙头“新恒大”,将出现在大众面前。
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