东吴证券首次覆盖小米给予“买入”评级，称小米模式在流通环节有优势

5月14日，东吴证券首次覆盖小米集团，给予“买入”评级，目标价为16.45港元。
东吴证券表示，“小米模式体现了比传统电商更高的效率、更低的流通损耗，核心原因在于小米模式本质上进一步缩减了流通的环节，同时对商品的价值量进行了重构。”
东吴证券将研究重点放在了小米生态链上，具体来看，东吴证券认为，小米生态链的底层竞争优势在于，“供应链往生产端的渗透，一方面撇去了大多数非强心智商品品类的品牌商环节，通过建立消费者对零售商（小米）的信任，降低消费者对原有链条下品牌方的依赖，完成去品牌化的过程，节省了品牌商环节的损耗（尤其是对于差异化不显著，基础功能性突显的商品品类）； 另一方面，由于涉足到生产环节，可以通过改变商品生产成本和特性， 进而改变商品的售价。”

基于对小米IoT业务底层竞争力的看好，东吴证券认为，流量变现与IoT设备保有量正相关，是小米盈利能力不断提高的推动力，同时，IoT硬件也是可以改变电商竞争格局和消费者购物方式的关键点。
业绩预期方面，东吴证券预计小米2020-2022年收入分别为2515.26/3080.93/3720.90亿元，分别同比增长22.2%/22.5%/20.8%。
公司风险提示方面，东吴证券列出了行业竞争加剧、疫情严重程度超预期、技术升级风险、贸易战风险、港股流动性风险等风险。
横向来看，在目前跟踪小米的券商中，东吴证券属于偏乐观的阵营。
彭博数据显示，目前共有36家券商对小米2020年营收给出预测，平均值为2416.44亿元，东吴证券的预测比市场平均预期略高3.97%，同时东吴证券给出的16.45港元目标价也是继4月2日尚乘财富给出的22港元目标价后最高的。
彭博数据显示，小米目前有32个“买入”评级，8个“持有”评级与2个“卖出”评级，12个月平均目标价为13.07港元。
截至发稿，小米股价报12.2港元，涨幅为2.01%，延续近日涨势，继续创3月11日以来股价新高。

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