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[601989中国重工股吧]潜望|增长速度让阿里、京东黯然失色的拼多多,本季财报的问题在哪里?
腾讯新闻《潜望》 李儒超
5月22日晚间,拼多多、阿里同时发布第一季度财报。财报发布后,虽然两家公司营收都超预期,但市场的反应却截然不同------拼多多股价暴涨14.5%,阿里却大跌5.87%。
若以市值计算,一夜之间,阿里市值蒸发超2200亿人民币,拼多多则增加了逾800亿元。
资本市场对于二者成绩单的态度显而易见。投资人对拼多多疯狂追捧的理由或许很简单:拼多多以44%的营收增速远超阿里的22%,即便是一周前发布亮眼成绩的京东,也不过20.7%;GMV上,拼多多拿下了108%的高速同比增长,继续碾压阿里的23.15%。
更重要的是,在活跃买家上,拼多多的年度活跃买家本季度已经蹿升至6.28亿,距离阿里的7.11亿,已经只有几千万的距离了。
考虑到拼多多单季净增4290万年度活跃买家,阿里只有1500万,如果拼多多的增长势头不变,阿里买家数量被拼多多追上大概也就是2020年内的事情。
但值得注意的是,拼多多在本季度拿下的亮眼成绩,却是以巨额的补贴营销费用为代价。
根据拼多多财报,本季度拼多多付出的营销费用达70.62亿,甚至高于65.41亿元的总营收------这最终导致了拼多多NonGAAP下48%的净亏损率。
而本季度拼多多的净亏损额达到了史上最高值,且净亏损率为2017三季度以来的最高。
但一个更为关键的问题在于:拼多多巨额亏损换来的新用户数量固然光鲜,但留下来的用户究竟有多少?
拼多多本季度的财报似乎在报警。
腾讯新闻《潜望》发现,在阿里和拼多多的财报中,对于活跃用户的共同统计维度包括两个:
1)年度活跃买家(阿里:Annual active consumers;拼多多:Active buyers in the twelve-month period)
2)季度内平均月度活跃用户(阿里:Mobile MAUs;拼多多:Average monthly active users)
虽然二者乍看仅仅是统计时间跨度的区间,但事实上,年度活跃买家强调的是购买人,平均月活跃用户强调的却是移动端的活跃人数(不一定购买)。
按照正常的思维逻辑,月度活跃“买家”必定小于月度活跃“用户”;当一个平台在用户飞速扩张期,年度活跃“买家”必定远高于月度活跃“用户”。
不仅如此,如果这个平台的用户留存水平较好,月度活跃用户的数量也必然会不断上升。
套用到拼多多的数据上,拼多多确实符合第一条:年度活跃买家6.28亿>平均月活的4.87亿。
但套用第二个结论时,却发现了问题:拼多多季度月活的数据意外遭遇了滑铁卢,本季度环比只增加了550万-----在2019年的四个季度,这个数据指标分别为1710万、7630万、6360万。
这可以得出一个简单的结论:即便新用户在疯狂涌入,但坚持登录拼多多的用户,在本季度却和上季度没有太大变化-----除了老用户流失,几乎想不到其他原因。
进一步考虑年度活跃买家数这一数据。由于该数据回溯的是四个季度而非月度活跃用户的单季度,将2020Q1公布的该数据减去2019Q4公布的该数据,得到的4290万,为2020一季度净增加的活跃买家。
活跃买家必定是活跃用户,拼多多平台实际增加的活跃新用户肯定大于4290万。这时候,对比平均月活跃用户净增加的数字只有550万的话-------可以粗略估计,至少3790万的老用户,已经流失了。
考虑到2019年大部分季度的净增用户多是三四千万的量级,拼多多一季度的留存情况,显然并不乐观。
而通过营销费用(非美国会计准则下)除以季度净增平均月活跃用户来计算拼多多的获客成本,本季度拼多多获客成本为1284.5元,增加过于迅速,成为史上最高。
这时候,拼多多巨额补贴获取新用户的策略是否需要优化,是值得商榷的。
反观阿里,移动端月活一直高于年度月活,表明其发展速度确实逊于拼多多;但在季度净增上,两项指标基本保持同步,表明其老用户留存率较为稳定。
由此可见,拼多多虽然发展迅猛,但要想站稳脚跟,对阿里产生进一步威胁,仍需要不少努力。
以下进一步拆解三家公司的财务数据:
年度活跃用户:拼多多季度净增4290万,是阿里的近3倍
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