[300265股吧]美国过去10年股票供应量一直都在收缩，但新冠危机可能是个转折点

摩根大通策略师帕尼格佐格鲁预测称，今年的全球股票回购规模可能会达到4500亿美元，与2019年的水平相比减半。自2010年以来，标普500指数成分股公司已经回购了超过4万亿美元的股票，这使其成为了最大的股票买家。决策主力6月16日讯，新冠病毒危机很可能会扭转长达10年的股票供应收缩趋势，这种趋势帮助推动了美国历史上最长的一次股票牛市。资金紧张的公司目前正在被迫筹集股本，而不是回购股票。

今年美国企业为提振财务而进行的股票发行交易激增，与过去几年形成了鲜明的对比。在此前几年时间里，回购、合并和退市——经常都是利用廉价债务来进行融资——耗尽了股票供应，从而提高了估值。
随着在裁员或受益于国家援助的同时避免奖励股东的政治压力越来越大，美国企业现正远离股票回购交易。
摩根大通的策略师尼古拉斯-帕尼格佐格鲁(Nikolaos Panigirtzoglou)表示，2019年的股票净供应——经退市和回购调整后的股票发行——自2015年以来首次大幅增长。他根据全球股票发行委托书计算得出，去年的净股本供应增加了5000亿美元，创下了自2010年以来的最高水平。他表示，今年的数字至少将会赶上这一水平，并指出2020年前五个月的股票供应将会增加2000亿美元。
“病毒爆发的状况正在导致待发行股票积压起来。市场上有着筹集股本的需要，股市上涨暗示民间部门很可能会有更大的注资兴趣。”他说道。
相比之下，帕尼格佐格鲁预测称，今年的全球股票回购规模可能会达到4500亿美元，与2019年的水平相比减半。
根据市场研究公司Yardeni Research提供的数据，到目前为止，美国公司回购股票的流行程度使得标普500指数在2011年中期至2019年底期间的股票供应减少了大约250亿股。
不过，根据高盛集团的预计，今年美国公司回购股票的价值与2019年的水平相比将会减少一半，至3700亿美元左右。上个月美国股市上创纪录的600亿美元融资活动表明，公司正在大举抛售股票。
波士顿MFS公司的全球投资策略师罗布-阿尔梅达(Rob Almeida)表示，股票供应的回升趋势才刚刚开始。
“市场低估了我们在过去10年中看到的逆转。”阿尔梅达说道。“在暂时解雇员工的环境下，企业进一步杠杆化资产负债表和回购股票的能力将是相当低的。”
股市的表现
多年以来的股票供应收缩（这被称为“去证券化”）意味着每一股股票背后都有更多的资金追逐，这帮助推动了股市繁荣。阿尔梅达表示，自2010年以来，标普500指数成分股公司已经回购了超过4万亿美元的股票，这使其成为了最大的股票买家。
许多分析师都认为，如果企业在股价暴跌时不再买入股票，那么转向增加股票供应将会拖累市场，并增加波动性。
另外，回购股票也有助于提振企业盈利。英杰华投资公司(Aviva Investors)的投资组合经理理查德-萨尔丹哈(Richard Saldanha)估计，股票回购活动每年对标普500指数成分股公司的每股收益增长的贡献率约为2%。但他认为，如果这意味着资本支出增加，那么这种转变是更长期的利好。
“随着股票回购量的减少，公司可以将资本配置到供应链、自动化、研发上……这将是这场危机的持久后果之一。”萨尔丹哈预测称。
标准普尔全球公司(S&P Global)表示，在美联储实施了将近十年的刺激措施之后，2018年全球企业的资本支出仅仅增长了2%。目前，用于资本支出与股息、回购、收购和研发的现金比例处于十多年以来的最低水平。
不过，美国企业缩减股票回购量之举尚未让股市感到不安，股市还有其他几个支撑考虑到股票风险溢价——本质上是股票相对于债券的超额未来回报——远远高于长期平均水平，股票作为一种资产类别而言看起来将是很有吸引力的。
摩根大通的帕尼格佐格鲁强调了“流动性和利率环境的结构性变化”，指出这将有利于股市。
股票回购或再次流行
美国企业回购股票的活动可能会重新流行起来，但在危机过后，公司将会发现很难证明借钱回购股票或支付股息是合理的。
美国银行（NYSE:BAC）最新的基金经理人调查发现，只有7%的投资者赞成回购，而73%的投资者更愿意看到企业削减债务。
相反，投资者表示，他们将更多地关注企业资产负债表上的现金和债务水平，以及更多地关注员工的工作条件和环境影响。
富达国际(Fidelity International)的投资总监马修-詹宁斯(Matthew Jennings)表示，富达基金的经理人们正在避开甚至在危机前就“过度配售”的公司，因为这些公司更有可能突然削减股息或向股东募集紧急现金。
“股东将期待企业通过盈利而非举债来为派息和回购提供资金。”詹宁斯补充道。“许多公司将不得不重建资产负债表和去杠杆化，然后才能做到这一点。”（星云）

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