[阿特斯股票]明日最具爆发力六大牛股推荐

中国太保(601601) /02601.HK ：老牌优质险企 保持定力再出发
类别：公司 机构：广发证券(000776)股份有限公司 研究员：陈福 日期：2020-01-07 综合实力排名第三的全牌照保险集团。作为地方央企的中国太保(601601)专注于保险主业，围绕寿险和产险做深度业务链布局，形成了涵盖寿险、产险、养老险、健康险和资产管理等全牌照的保险集团，其中，寿险业务和财险业务稳居行业第三。
　　寿险业务：践行个险战略，聚焦优质成长。2011 年，太保实施“聚焦期缴、聚焦个险”的1.0 战略，带动了各项业务指标的全面好转。2011-2018 年，总保费、EV、NBV 复合增速分别为11.3%、19.8%、22.1%，稳居行业前列。同时，业务基础和品质不断提升，月均健康人力和月均绩优人力占比持续上升，人均产能行业领先，保障类产品占比不断提升，新业务价值率持续提升。2018 年，太保全面推进转型2.0，再次强调高品质成长，目标成为“行业健康稳定发展的引领者”。
　　财险业务：非车业务快速增长，综合成本率稳步下行。中国太保(601601)加快完善新型业务领域布局，车险业务增速放缓之际，非车险业务得到了快速发展，其中，农险、保证险驶入快车道。同时，太保产险努力提升承保质量，对费用进行了合理的控制，实现了综合成本率的降低，从2014年的103.8%下降到了2019 年上半年的98.6%，提升了整体盈利能力。
　　资管业务：投资稳健，第三方资管占比持续提高。中国太保(601601)总投资资产持续稳定增长，投资风格较为稳健，固定收益类资产占比高于同行，而权益类占比低于同行业，在利率下行趋势中，太保增配权益和非标的空间较大。同时，太保的第三方资管规模也呈现递增趋势，带来了稳定且可观的管理费收入。
　　投资建议：维持“买入”评级。尽管2018 年以来新单保费负增长，但深挖产能的举措将使公司率先探索出新的增长路径。预计公司2019-2021 年每股EV 为42.07、47.87、54.52 元，对应A 股P/EV 为0.92、0.81、0.71 倍，我们以2020 年1 倍P/EV 赋值，A 股合理价值在47.87 元/股，对应港股合理价值53.50 港币/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：代理人脱落超预期，开门红表现低于预期，利率波动超预期


冀东水泥(000401) 公司点评：继续重视华北水泥龙头
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：盛昌盛/武浩翔 日期：2020-01-07 事件：公司发布业绩预告：预计2019 年全年净利润为26.8 亿元-27.8 亿元，比上年同期 重组后 增长41.03%-46.29%。报告期，计提资产减值准备影响归属于上市公司股东的净利润减少约2.36 亿元。
　　点评
销量方面，根据公告，公司水泥+熟料综合销量约9640 万吨，同口径下同比减少100 万吨，第四季度销量2226 万吨，同比下滑16%。我们认为四季度销量下降主要因为错峰生产以及京津冀地区重污染天气Ⅱ级应急响应带来的停产停工的影响，我们观察到公司主打的华北区域今年10 月水泥产量北京地区同比下滑47.44%，河北地区同比下滑26.16%。价格方面，根据中国水泥网统计，河北地区2019 年1-12 月水泥均价435 元/吨，同比提高29 元/吨，其中12 月水泥均价458 元/吨，同比提高28 元/吨。
　　2019 年京张高铁、北京新机场、延崇高速河北段等重点工程顺利竣工，廊涿城际、石雄城际等项目2020 年有望陆续开工，京津冀交通一体化相关项目处于如火如荼的建设高峰期。雄安新区入选第一批交通强国建设试点，新区进入到大规模发展建设阶段，“四纵两横”区域轨道交通网和“四纵三横”区域高速公路网正在加快实施。2019 年雄安新区对外骨干交通路网建设7 个项目，分别为津石高速及京雄、荣乌新线、京德高速一期工程等4 条段高速公路和容易线、安大线、国道G230 京冀界至码头镇段等3条普通干线公路，总里程545 公里，总投资约995 亿元。京津冀水泥长期需求较强，公司作为京津冀水泥龙头，未来估值提升空间与业绩增长空间兼具。
　　生态环保部等部门印发《京津冀及周边地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，主要目标：稳中求进，推进环境空气质量持续改善，京津冀及周边地区全面完成2019 年环境空气质量改善目标，协同控制温室气体排放，秋冬季期间 2019 年10 月1 日至2020 年3 月31 日 PM2.5平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天数同比减少6%。河北省多次发布重污染天气Ⅱ级应急响应，要求工业企业按照应急减排清单和“一厂一策”实施方案要求，严格落实各项应急减排措施，除应急抢险外，施工工地应禁止土石方作业、建筑拆除，喷涂粉刷、护坡喷浆、混凝土搅拌等。
　　2020 年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的收官之年,环保政策的持续性不会发生较大反转，尤其在生态环境更为脆弱的华北地区。因此在水泥需求增加的预期下，华北水泥价格有望稳中有升。
　　盈利预测：由于公司计提资产减值准备影响，我们将2019-2020 年归母净利从32.50 亿、37.21 亿元调整为27.39 亿、35.32 亿元，EPS 分别为2.03、2.62 元，维持“增持”评级。
　　风险提示：房地产需求大幅下滑；新开工项目不及预期。


妙可蓝多 重大事件快评：获龙头战略入资竞争优势强化
类别：公司机构：国信证券(002736)股份有限公司研究员：陈梦瑶/郭尉日期：2020-01-07
事项：
公司公告拟引入内蒙古蒙牛乳业 集团 股份有限公司为公司及下属全资子公司的战略股东，并与战略股东、公司控股股东签署了《战略合作协议》。点评如下：
国信观点：
我们认为公司与龙头蒙牛的战略合作将有利于双方优势互补，强化上市公司在经营、治理能力，巩固公司奶酪业务的市场领先地位，提升竞争力、盈利能力及品牌影响力，看好公司奶酪业务先发优势和长期快速发展空间，随着规模提升，费效比及整体盈利能力有望持续上移，维持2019-2021EPS至0.09/0.37/0.60元，对应168/40/25倍PE，一年期目标估值16.7-17.4元，维持“买入”评级。
　　点评：
战略合作包含股权转让及子公司增资
根据公告，本次战略投资包含股份转让及子公司增资两部分：1.股权转让：蒙牛与沂源县东里镇集体资产经营管理中心、王永香、刘木栋、沂源华旺投资有限公司签署股份转让协议，以每股14元的价格受让转让方持有的非限售流通股份2046.8万股，总价款为2.87亿元，占妙可蓝多总股本的5%；2.子公司增资：蒙牛拟以现金4.58亿元对公司子公司吉林科技进行增资，认购吉林科技的新增注册资本2.1亿元，占吉林科技增资后注册资本的42.88% 股份公司从持股100%调整为57.12% ，且蒙牛有权在股权变更登记完成后24个月内发出股权上翻通知 非义务 ，股权上翻指不影响实际控制人对控股股东拥有控制权的前提下，蒙牛有权要求上市公司通过发行股票、可转股债券等方式使其持有的子公司全部股权转为上市公司股份或其他权益工具。
　　双方优势互补，利于强化公司竞争力品牌力
根据协议内容，蒙牛及公司将积极开展各类奶酪产品的开发和推广，并进行销售渠道共建、营销资源共享、产能布局提升等多方面、多维度的业务合作，实现优势互补，合作共赢。此外在公司治理方面，蒙牛有权提名一名董事候选人，并推荐一名财务副总监人选。双方过去12个月开展了有关奶酪产品代工业务的合作，涉及交易金额为人民币1616万元。
　　我们认为此次战略合作协议将利于公司及蒙牛发挥各自优势，加速开拓国内极具发展潜力的奶酪市场，基于乳业龙头蒙牛丰富先进的发展经验强化上市公司在经营、治理方面的能力，巩固公司奶酪业务的市场领先地位，提升竞争力、盈利能力及品牌影响力，符合公司长期发展战略。
　　奶酪业务持续高增，产能进一步补充
2019年公司核心奶酪业务延续高增长态势，一方面在于公司原有优势的餐饮渠道继续保持快速增长，今年开了汉堡王、赛百味、奈雪、星巴克；另一方面源于公司明星零售产品奶酪棒继续爆发式增长，预计奶酪棒今年能卖4.5亿，近期动　　销积极、库存水平良性。公司产品优势主要在配方口味及制作工艺，竞品在下线城市产品力不够、复购力弱。费用端预计费效比持续提升，广宣费用及物流费用仍有压缩空间，未来公司将深入新品开发、进行渠道扁平化改造，产能建设也将稳步提供支撑，当前奶酪棒共计10条生产线，预计2020年一季度末会产能多50% 2条线已经准备投入，春节后再增加3条线 。整体来看，公司以“稳定液奶、发展奶酪”为总体战略，完善全国化布局，在巩固电商渠道领先地位的同时，开发多种现代渠道的新奶酪产品，为消费者提供优质的、差异化的产品组合。
　　盈利预测评级
我们认为与龙头蒙牛的战略合作将有利于双方优势互补，强化上市公司在经营、治理能力，巩固公司奶酪业务的市场领先地位，提升竞争力、盈利能力及品牌影响力，看好公司奶酪业务先发优势和长期快速发展空间，随着规模提升，费效比及整体盈利能力有望持续上移，维持2019-2021EPS至0.09/0.37/0.60元，对应168/40/25倍PE，一年期合理估值16.7-17.4元，维持“买入”评级。
　　风险提示
行业景气度波动；渠道拓展缓慢；产能建设不达预期；


南微医学 688029 公司分析：进口替代持续发力 微创诊疗龙头未来可期
类别：公司 机构：华金证券股份有限公司 研究员：周新明/王睿 日期：2020-01-07
内镜耗材市场维持高景气度。根据招股说明书及波士顿科学的统计和预测数据，2020 年全球内镜诊疗器械市场规模有望达到接近60 亿美元，预计2022 年我国消化内镜诊疗器械市场规模将会至少达到48.92 亿元。由于1 我国消化系统疾病高发，内镜下早诊早治是消化道癌症的主要防治手段，市场需求广阔；2 内镜诊治渗透率及人均内镜医师数量和发达国家相比仍有较大提升空间；3 内镜下切除术技术难度相对较低，且息肉存在癌变可能，内镜医生学习热情高；内镜耗材市场快速增长。
　　止血夹大单品一骑绝尘，内镜产品梯队逐渐完备。公司明星产品软组织夹性能优异，价格优势明显，2016-2018 销售额CAGR 达106%。目前公司内镜产品梯队逐渐完备，形成包括活检类、止血及闭合类、EMR/ESD 类、扩张类、ERCP 类、EUS/EBUS类六大类内镜诊疗产品，全面覆盖内镜下所能做的诊断和治疗。随着消化内镜技术的发展，针对EMR/ESD 等内镜下切除技术快速发展，公司EMR/ESD 产品2015-2018 年销售额CAGR 达到122%，增速迅猛。目前2018 年推出的高频电刀性价比突出，有望推动公司EMR/ESD 产品持续增长，成为未来增长驱动力。
　　肿瘤消融和EOCT 市场需求广阔，是公司未来业绩增长新的支撑点。目前公司肿瘤消融产品主要针对肝癌治疗领域，未来增长动力一方面来自于肝癌患者数量的不断增长，另外一方面也来自于应用领域向肺部肿瘤、骨肿瘤、子宫肌瘤、甲状腺结节、乳腺结节等领域的拓展。此外公司海外销售的拓展也将带动产品销售的增长。
　　公司EOCT 产品弥补了公司目前在消化内镜介入微创诊断领域的空白，对于早期的癌症筛查的布局能够完善公司的产品生态，形成消化内镜介入领域完整解决方案。未来随着EOCT 产品的持续开发推广，相关的配套耗材也将成为新的利润增长点。公司EOCT 系统已获得美国FDA 批准，在预计2020 年底或2021 年初可在国内上市。
　　进口替代和基层下沉持续发力，海外销售迅猛增长。公司国内产品覆盖了全国2900多家医院，其中三甲医院超过780 家，三甲医院覆盖率达到了55%以上。公司产品在三级医院直接面对进口产品进行竞争，受到主流医院认可。过硬的质量和较低的价格对进口竞品替代能力较强，在集采降价的政策背景下，公司产品有望抢占进口产品市场。此外，随着国家政策对于内镜诊疗的普及推广，ESD 等内镜诊疗术式向基层医疗机构下沉，以及内镜医生学习热情的不断提高，内镜耗材需求仍将不断提升。公司产品海外认可度较高，在美国覆盖了1126 家医疗机构，在德国覆盖601 家机构，2014-2018 年海外收入复合增长率43%。
　　投资建议：公司作为内镜诊疗领域的龙头企业，明星单品和谐夹质量比肩进口产品，主流医院认可度高，性价比优势突出，进口替代优势明显。EMR/ESD、ERCP 耗材快速发展，有望成为未来增长驱动力。未来国内客户进口替代和基层医疗下沉均有较大拓展潜力，海外持续发力。预计公司2019-2021 年净利润分别为2.71 亿元、3.7 亿元及49 亿元，分别同比增长40.8%、36.5%、32.4%，对应PE 分别为2.04元、2.78 元、3.68 元，给予买入-A 建议。
　　风险提示：无实际控制人风险；境外经营风险；医疗器械行业政策变化风险；新产品市场需求未达到预期风险


明阳智能 601615 重大事件快评：预中标三峡广东500MW海上订单试水新机型提升竞争力
类别：公司机构：国信证券(002736)股份有限公司研究员：方重寅日期：2020-01-07
明Ta阳b智le能Su2m02m0a年ry]1月6日公告，预中标三峡新能源阳西沙扒三期采购I标段 200MW 和三峡新能源阳西沙扒五期 300MW 海上风电项目，中标总金额约为32.95亿元，占公司2018年度经审计营业收入的48%，预计对公司2020年及2021年的经营业绩产生积极影响，项目预计2020年5月份开始第一批供货，2021年7月份完成供货。
　　国信电新观点：1 如果此次顺利中标，预期显著提升公司2020和2021年营业收入。2 公司占同一批招标容量的50%，获得最大市场份额；3 项目拟采用公司MySE6.45-180风力发电机组，因该机型属于新开发机型，目前尚未量产，此次交付将帮助公司迅速实现新机型的量产化，为未来的市场竞争奠定基础。4 投资建议：公司深耕海上风电赛道，在手海上风电订单累计超过4GW，且均为2021年抢装项目。此次中标三峡500MW新机型订单，有利于公司快速回收研发和产能建设投入，促进产品制造成本下降，提升未来的市场竞争力。5 风险提示：公司首发限售6.49亿股预计在2020年1月23日，可能对股价形成压力；新机型研发投运存在一定风险。由于尚无法确定新机型的制造成本和毛利润，因此维持此前盈利预测，预计19-21年归母净利润6.31/10.12/11.92亿，对应EPS为0.45/0.73/0.86元，对应当前股价PE为28.4/17.7/15.1X，公司是2019年国内海上风电新增订单容量排名第二的整机厂商，拥有非常确定的业绩成长性，维持13.33-15.77元的估值区间，维持“增持”评级。
　　评论：
中标三峡新能源阳西沙扒500MW海上风电设备招标，占据半壁江山。
　　公司1月6日公告，本次中标金额约329,530万元，占公司2018年度经审计营业成本约63.73%，占公司2018年度经审计营业收入约47.74%；中标风电机组单千瓦价格分别为6548元和6619元，与公司2019年上半年销售的海上风机售价相当，预计对公司2020年及2021年的营业收入产生积极影响。
　　本次中标项目公司未能准确测算出净利润，其原因如下：1、本次中标的两个项目机型为公司MySE6.45-180风力发电机组，因该机型属于新开发机型，目前尚未量产，大部分原材料尚与供应商谈判中，项目成本尚无法准确测算；2、后续合同谈判涉及对本次投标的供应商配置、供货范围和技术要求，可能对本次中标阶段的成本测算产生一定程度的影响。
　　预计公司在2020-2021年完成500MW 78台套 6.45/180新机型的生产和销售，将有效的分摊相关的模具成本，积累工艺流程、优化整体解决方案，可以促进新产品成本快速下降，提升市场竞争力。
　　17亿可转债顺利上市助力整机及关键部件研发制造2020年1月7日公司可转债上市，本次发行募集资金总额为17亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为16.8亿元。募集资金用于10MW海上风电整机及关键部件研制项目、200MW风电场的建设以及补充流动资金。风机零部件质量决定风力发电机组质量，公司投入资金提升风力发电机组核心部件的研发、设计和制造能力，不仅可以有效控制成本，提升盈利能力，还可以从整机系统角度对风机部件进行优化设计，提高风机运行效率及可靠性，从而更好满足客户的多层次需要，保持企业的产品核心竞争力。
　　2020年由于抢装需求旺盛，预计公司对外销售容量将翻倍至5GW，其中陆上销售量4GW，海上销售量1GW左右。
　　截至2019年三季度末，公司在手风机订单合计12.56GW，其中待执行订单8GW，中标未签合同订单4.56GW。
　　投资建议：巨额订单在手，2020年业绩高成长确定性强，维持增持评级如果此次成功中标500MW海上订单，预期显著提升公司2020和2021年营业收入，项目拟采用公司MySE6.45-180风力发电机组，因该机型属于新开发机型，此次交付将帮助公司迅速实现新机型的量产化，为未来的市场竞争奠定基础。
　　投资建议：公司深耕海上风电赛道，在手海上风电订单累计超过4GW，且均为2021年抢装项目。此次中标三峡500MW新机型订单，有利于公司快速回收研发和产能建设投入，促进产品制造成本下降，提升未来的市场竞争力。
　　维持此前盈利预测，预计19-21年归母净利润6.31/10.12/11.92亿，对应EPS为0.45/0.73/0.86元，对应当前股价PE为28.4/17.7/15.1X，公司是2019年国内海上风电新增订单容量排名第二的整机厂商，拥有非常确定的业绩成长性，维持13.33-15.77元的估值区间，维持“增持”评级。
　　风险提示：公司首发限售6.49亿股预计在2020年1月23日，可能对股价形成压力；新机型研发投运存在一定风险。


亿帆医药(002019) ：F-627国内临床III期研究达到预设评价标准技术平台实力得到验证
类别：公司机构：太平洋(601099)证券股份有限公司研究员：杜佐远/王斌日期：2020-01-07
事件：公司公告，收到F-627中国III期临床试验的《统计数据图表合集》,根据临床试验数据统计结果表明，F-627中国III期临床试验的有效性结果已全面达到临床试验预设评价标准，疗效与对照药物 原研进口药物重组人粒细胞集落刺激因子 相当。另外，F-627的整体安全性良好，较对照药物，不良事件发生率及严重程度等方面均无明显差异，与F-627相关的不反应多为轻中度，表明F-627具有良好的安全性和耐受性。F-627在国内III期临床试验有效性与安全性均达到预设评价标准。
　　点评:
国内临床试验结果良好，验证双分子技术平台实力F627的国内III期临床试验于2017年5月获得临床批件，2018年4年完成首例受试者入组，2019年6月完成末例受试者随访。
　　F-627国内III期临床试验的成功，为申请国内F-627的新药生产提供了必备且关键的条件，同时也为F-627美国FDA生物制品许可申请 BLA 提供了坚实的基础，公司双分子技术平台的研发、生产工艺技术水平也得到了验证。我们预计F627有望于上半年申报中国NDA，2021年有望在国内上市。
　　F-627：保守预计海外市场销售峰值5-10亿美元，中国市场销售峰值近20亿元
IMS数据显示，2018年全球长效G-CSF市场规模约为50亿美元 不含中国 ，短效G-CSF市场规模约为15亿美元。安进年报披露，2018年Neulasta全球销售额为44.75亿美元，近年来销售额基本稳定在45亿美元左右，2018年美国市场销售额为38.66亿美元。此前已有Mylan、Coherus和Sandos的Neulasta生物类似药分别于2018年6月、2018年11月和2019年11月获得FDA批准上市。目前F-627首个美国III期临床试验 04-方案，与安慰剂的对照试验 已达到主要临床终点，获得预期评价标准；第二个国际III期临床试验 05方案，与原研品Neulasta的对照试验 已经进入末例访视阶段。我们认为F-627获批概率高，预计2021-2022年有望获得FDA批准。
　　F-627有望成为第5个上市的长效G-CSF，保守按10-20%的市场占有率计算，销售峰值可达到5-10亿美元。
　　目前我国每年新发肿瘤新发癌症病例400万例/年，《柳叶刀·肿　　瘤》研究数据显示，全球最佳化疗利用率为57.7%，预计接受化疗的患者人数可达230万人。初治患者中性粒细胞减少性发热症 FN 的发生率在25%-40%。考虑到长效G-CSF陆续进入医保后，渗透率有望大幅提升，假设35%的化疗患者使用长效G-CSF，若每位患者平均接受4个周期化疗，每个化疗周期使用1次长效G-CSF，每周期治疗费用约3000元，则长效G-CSF整体市场规模约为97亿/年 230万*35%*3000元*4次 。
　　米内网数据显示，2018年国内短效G-CSF市场规模为30.8亿元，长效G-CSF市场规模约为20亿元。目前已有齐鲁制药的“新瑞白”、石药集团的“津优力”和恒瑞医药(600276)的硫培非格司亭3种长效G-CSF上市，“新瑞白”和“津优力”2018年销售额分别为11.2亿和8.77亿元。假设F-627在国内上市后占据20%市场份额，则销售峰值为19.4亿元。保守预计，F-627全球市场销售峰值可达7.77亿美元 中国+全球其他地区市场合计，人民币：美元=7.1计算 。
　　20年合理估值255亿元，对应股价20.6元：预计20年药品净利润5.8亿+，增长27%，给予20倍PE，合理估值115亿；生物创新药一级市场 preipo估值 权益估值35亿，IPO上市后估值有望达50亿元；泛酸钙按270元/千克计算，销量相比19年有提升，预计8.8亿净利润，按PE=10X计算，估值90亿。预计19-21年净利润10.13/13.20/14.09亿元，同比增速37%/33%/7%，20年PE14倍，管理层积极进取，兼具成长股和价值股属性，公司20年制剂、创新药和原料药三大业务均向上，1年期30%空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：创新药研发失败，未能上市；泛酸钙竞争格局恶化，价格低预期。

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