[启迪古汉股票]今日最具爆发力六大牛股推荐

恒瑞医药(600276) ：卡瑞利珠肝癌适应症获批 未来业绩弹性值得期待
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马帅/齐震日期：2020-03-05
事件：根据国家药监局披露信息，公司卡瑞利珠单抗二线治疗接受过索拉非尼治疗和/或含奥沙利铂系统化疗的晚期肝细胞癌患者的适应症获批。
　　点评：公司于2019年5月向国家药监局提交卡瑞利珠单抗的肝细胞癌II期临床试验报告，申请有条件批准上市；并于2019年6月纳入优先审评，从申请上市到获批仅历时9个月。二线治疗肝细胞癌是卡瑞利珠单抗获批的第二个适应症，卡瑞利珠单抗也因此成为国内第一个获批肝癌适应症的PD-1/PD-L1单抗。根据II期临床数据，217名可评估患者的整体ORR为14.7%，其中2周用药一次和3周一次的ORR分别为11.9%和17.6%，DCR为44.2%，6个月OS率为74.4%，整体mOS为13.8个月。与已在国外获批肝细胞癌二线治疗适应症的帕博利珠单抗和纳武利尤单抗 ORR分别为17%和14.3% 相比，卡瑞利珠单抗表现出相近的ORR。其他在研企业方面，根据Insight数据披露，国内多款PD-1/PD-L1单抗正在开展肝癌适应症临床试验，其中阿替利珠单抗联合贝伐珠单抗一线治疗肝细胞癌已申报上市并被纳入优先审评，纳武利尤单抗、帕博利珠单抗、度伐利尤单抗、特瑞普利单抗和替雷利珠单抗均已处于III期临床阶段。
　　我国是肝癌高发国家，免疫治疗市场空间广阔。肝癌是全球导致死亡的第二大癌种，而我国是肝癌大国，根据《Cancer Statistics inChina, 2015》数据，我国每年肝癌新发病例约46.6万人，死亡病例约42.2万人，分别占全球肝癌新发和死亡病例数的55.4%和54.0%。
　　卡瑞利珠单抗肝癌二线治疗适应症的获批，有望进一步打开了其市场空间。即使保守假设我国未来有10%的肝癌患者接受卡瑞利珠单抗治疗，按赠药后费用测算，对应市场空间仍达30亿元。此外，公司还在开展卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼、卡瑞利珠单抗联合FOLFOX4一线治疗肝细胞癌的临床试验，未来临床治疗价值有望进一步凸显。并且，卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼的治疗方案因其治疗相关不良反应可控、病人耐受性良好等好的疗效被纳入《原发性肝癌诊疗规范 2019年版 》，为晚期肝细胞癌患者提供优效选择。
　　卡瑞利珠单抗适应症持续拓展，创新药物上市助力业绩腾飞。公司卡瑞利珠单抗在肺癌、肝癌、胃癌、食管癌等大癌种适应症上都收获了优异的临床进展，研发进度处于国内领先地位。除本次获批的肝细胞癌二线治疗适应症外，根据公司公告及CDE数据披露，卡瑞利珠单抗二线治疗食管鳞癌、联合化疗一线治疗NSCLC的适应症也已递交上市申请并被纳入优先审评。随着卡瑞利珠单抗大癌种适应症的不断拓展，同时叠加公司强大的渠道准入能力与商业化能力，卡瑞利珠单抗的销售峰值有望达到百亿元。公司吡咯替尼于2018年8月基于II期临床数据获有条件上市批准，获批适应症为联合卡培他滨用于HER2阳性乳腺癌患者的二线治疗。同时公司公告，吡咯替尼联合卡培他滨治疗晚期乳腺癌的III期临床研究的主要终点PFS达到方案预设的期中分析优效判定标准，且安全性可接受，较拉帕替尼联合卡培他滨，可显著延长患者的PFS。其他在研品种方面，公司PD-L1单抗 R-1316联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌已处于III期临床，联合化疗一线治疗食管鳞癌也已处于II期临床，未来有望率先在国内获批上市。此外，公司贝伐珠单抗、II型糖尿病治疗药物SGLT-2抑制剂 R3824、前列腺癌治疗药物雄激素受体拮抗剂 R3680、激素受体阳性乳腺癌治疗药物CDK4/6抑制剂 R6390等创新药或生物类似药品种也已先后进入III期临床，未来有望持续为公司贡献业绩弹性。
　　投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价105.70元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为34.6%、30.8%、27.9%，净利润增速分别为28.8%、27.8%、25.5%，成长性突出；给予增持-A的投资评级，6个月目标价为105.70元，相当于2020年70的动态市盈率。
　　风险提示：产品降价风险、核心产品市场推广不及预期、新药研发不及预期等。
天虹股份(002419) ：19年业绩有所承压 门店陆续复工3-4月数据有望改善
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：刘文正日期：2020-03-05
事件：公司发布业绩2019年度快报：1 2019年：实现收入193.92亿元/YOY+1.33%，归母净利润8.59亿元/YOY-5.00%。剔除地产业务影响，营收YOY+1.18%，利润总额YOY-9.59%。2 2019Q4单季度：营收53.18亿元/YOY+0.26%，归母净利润2.07亿元/YOY-10.38%，相较2019Q3单季度归母净利润YOY-20.75%实现环比提速。剔除地产业务影响，2019Q4单季度营收YOY+1.37%。
　　
19年新开11家购物中心门店数，3-4月份销售数据有望逐步改善：1 新开门店：19年公司新开购物中心门店数11家，符合开店指引。预计在2020-21年有望继续保持大店8-10家/年的开店速度。2 同店数据：今年1-2月份门店经营受到疫情的一定影响，但期间公司积极发力到家业务来改善门店营收。考虑到疫情期间消费者的购物需求被抑制，后续或有望迎来消费反弹，叠加公司目前门店预计已过半恢复营业，预计3-4月的同店销售数据有望逐步改善。
　　
核心逻辑：19-21年展店加速+数字化降本提效+高管团队员工持股计划彰显信心，内生外延助力成长可期。1 外延扩张加速：天虹百货+购物中心截至19Q3末共85家门店，未来有望继续享受二三线城市消费崛起带来的市场红利；2 内生业态升级：优化供应链降本提效、主题馆等开发强化百货体验、天虹到家及腾讯合作等深耕数字化，三层面推动内部零售升级，实现降本提效；3 轻资产扩张推进：公司管理模式的大店项目拥有多个储备，未来有望继续与国内领导型地产商落实更多管理输出项目，实现合作共赢；4 治理优异：天虹在成立初期就引入港资，充分市场化，叠加高管团队年轻进取+创新意识强+核心高管持股+员工超额利润分享计划+一二期股票增持计划绑定，公司治理结构优异。
　　
投资建议：买入-A投资评级。预计公司2019-2021年收入194亿元/172亿元/184亿元，增速1.3%/-11.5%/6.9%；归母净利润8.59亿元/7.21亿元/8.70亿元，增速-5.0%/-16.0%/20.6%，EPS为0.72元/0.60元/0.72元，6个月目标价10.85元。
　　
风险提示：新冠肺炎影响线下消费、经济下行抑制可选消费、展店进度不及预期、数字化改革效果不及预期、次新店爬坡不及预期等。
永辉超市(601933) ：生鲜供应链与到家业务助力 开启新一轮快速成长期
类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：樊俊豪日期：2020-03-05
公司近况
近期我们发布了永辉超市(601933)专题报告《发力全渠道场景与到家业务，超市龙头有望强者恒强》，并对部分门店进行了草根调研，我们认为此次疫情对超市行业影响有限，中长期来看，生鲜供应链基础扎实、积极布局到家业务的超市龙头，实现强者恒强。我们预计永辉1-2月的同店显著好于过往水平，并快于行业整体。
　　同时，永辉在经过2018年底以来的内部调整与组织架构变革后，经营层面有望迎来新一轮业绩快速成长期，当前公司在稳固生鲜供应链与到店能力基础上，积极发力到家业务场景，我们继续看好公司作为超市龙头的竞争优势与强者恒强前景，重申Top pick。
　　评论
1、疫情对超市行业影响有限，全渠道超市龙头有望强者恒强。超市板块以销售生鲜食品、日用百货等生活必需品类为主，受疫情影响相对有限，随着消费者对生鲜产品、配送到家需求的快速增加，我们认为有望利好供应链基础扎实、积极布局到家业务的超市龙头。我们认为，此次疫情或将加快超市行业的优胜劣汰进程，永辉或将转危为机实现强者恒强。
　　2、公司聚焦超市主业，开启新一轮快速成长期。2018年底永辉重启组织架构变革，亏损的创新业务相继出表，聚焦云超主业，同时合并原有一、二集群并划分为十大战区，聚焦资源、统筹管理，我们认为有望充分发挥经营与规模优势，助力业绩进入新一轮的快速成长。
　　3、2020年永辉到家业务有望迎来加速发展。
　　4、我们预计公司同店趋势向好，重申Top Pick。
　　估值建议
我们维持盈利预测。当前股价对应2020e36xP/E，维持跑赢行业评级。基于业绩快速成长趋势以及超市板块在疫情期间较强的抗周期性，上调目标价15%至11.5元，对应2020e41xP/E，15%上涨空间。
　　风险
行业竞争持续加剧；宏观经济持续下行。
重庆水务(601158) ：调价灵活、产能提升带动业绩稳定增长 高派息提升公司投资价值
类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：蒋昕昊/刘俊日期：2020-03-05
投资建议
重庆水务(601158)是重庆地区最大的水务公司，截至1H19公司占有重庆市主城区约56%的自来水市场和重庆市约74%的污水处理市场。我们看好公司产能、业绩提升带动DPS增长，提升公司投资价值。
　　理由
产能稳步增长，调价保障收益率是公司长期保持业绩增长核心要素。2012-1H19公司供水/污水产能CAGR为5.3%/6.5%，随着城市化率逐步提升，我们看好公司产能有望保持稳步增长，预计2019-2022供水/污水产能CAGR为9%/3%。同时公司调价机制灵活，公司供水业务根据项目运行情况申请调价，2018年相比2012年提升12%；污水处置参照合理回报率 ROE:10% 每3年调整一次，我们认为随着产能提升，公司业绩有望长期保持稳定增长。
　　稳定派息类水务资产定价核心在于DPS的稳定增长和无风险利率下行提升公司估值。以美国水业为例，价值长期增长在于稳定增长的DPS 2010-2018复合增速约10% ；并且低利率时期公司投资价格凸显，在10年期美债利率下滑的2015年和2019年，公司估值 P/B 提升。
　　派息稳定，现金流充足，低利率时期有望迎来公司价值重塑。
　　公司现金流稳定，2012-2018年经营性现金流稳定在19-25亿元；2012-2018年，公司每年派息12-14亿元，但是增速不稳，我们认为主要是由于公司此前污水处置费下行和增值税波动所致，当前增值税对业绩波动的影响基本消除，并且我们测算污水处置费下行压力有望释放。因此我们预计公司未来股息有望稳定增长。目前中国10年期国债持续低于3%，公司2020年预期股息率6%，投资价值有望提升。
　　盈利预测与估值
我们维持公司2019-2020年盈利预计至17.99/18.95亿元不变，引入2021年盈利预计19.34亿元。维持"跑赢行业"评级，基于DDM估值，我们给予目标价7.1元，对应2019e-2021e年19.2/18.2/17.8倍P/E，较当前股价有29%上涨空间，当前股价对应2019e-2021e年14.7/14.0/13.6倍P/E。
　　风险
利率波动风险；污水处置费下行风险；项目推进低于预期。
万华化学(600309) 事件点评：整合TDI资源提升国际竞争力 福建康乃尔MDI建设稳步推进
类别：公司机构：兴业证券(601377)股份有限公司研究员：徐留明/张志扬日期：2020-03-05
事件：万华化学(600309)公告称与福建石油化工集团有限公司 福建石化 按照80%：20%持股比例合资成立万华化学(600309) 福建 有限公司 万华福建 。合资公司以零价格受让福建康乃尔聚氨酯有限责任公司 福建康乃尔 64%股权，将建设40万吨/年MDI及苯胺配套项目；合资公司收购福建省东南电化股份有限公司 东南电化 的TDI装置及直接配套装置，将扩建TDI产能至25万吨/年、建设40万吨/年PVC项目、续建大型煤气化项目。
　　万华化学(600309)收购东南电化49%股权，后者主要从事氯碱及热电业务，为MDI和TDI项目提供原料、公用工程配套。
　　维持"买入"的投资评级。万华化学(600309)与福建石化合资成立万华福建，万华福建收购原东南电化10万吨/年TDI装置产能，有望提升公司市场份额，加速高成本产能出清，未来万华福建TDI产能将扩产至25万吨/年，届时公司全球产能将达到80万吨，与国际巨头巴斯夫和科思创同一水平，大幅提升公司TDI业务国际竞争力。
　　福建康乃尔40万吨MDI项目持续推进，收购东南电化 剥离TDI装置和PVC资产 49%股权，其氯碱、热电有助于完善福建MDI生产基地的产业链配套；优化公司福建生产基地的布局，提升行业竞争力。
　　设立宁波中韬投资作为福建康乃尔员工持股平台进一步优化治理结构，实现公司利益与员工利益绑定，鼓励员工东南行，推动福建生产基地建设。
　　万华化学(600309)是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI为寡头垄断市场，新建装置难度大、周期长；万华依赖于持续研发攻关实现技术突破，有望在较短时间内实现80万吨级产能飞跃，巩固全球第一地位。公司C3/C4石化装置运行平稳，LPG贸易规模不断扩大；在建100万吨大乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势，加深石化产业链布局。18年以来公司7万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA等项目陆续投产，未来随着PC二期、SAP、合成香料、ADI、尼龙-12等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化、产业链配套及布局进一步完善。19年初公司完成整体上市事宜，整合MDI等优质资产、改善治理结构；助力自身向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商等、新材料核心供应商高远目标大步迈进。我们维持公司2019~2021年EPS预测值分别至3.52、3.91、4.74元的预测，维持"买入"的投资评级。
　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，MDI技术扩散的风险，产品价格大幅波动的风险。
北新建材(000786) 深度研究报告：工业标杆 行稳致远
类别：公司 机构：兴业证券(601377)股份有限公司 研究员：李华丰/陈晨 日期：2020-03-05
公司的石膏板业务具有高投资回报率。目前公司石膏板每年的每平米净利润/每平米投资额约1/3 投入资本回报率1/4 ，投资回报期3 年 4 年 ，较高的回报率源于：1 制造成本优势带来的高盈利水平；2 公司市场份额接近60%，寡头地位带来的区域定价权。
　　我们认为未来几年公司石膏板业务的ROE 将进入上升通道。1 产品结构高端化。目前高端占比30%，且一直保持提升趋势，源于客户需求升级和下游的B 端化趋势，公司高端产品毛利是低端的近10 倍；2 原材料成本的不对称提高，公司盈利表现顺周期特征。目前废纸重回涨价通道，推动石膏板行业涨价，公司通过原材料自供比例增加以及技术进步使得成本增加幅度小于同行，是行业涨价的最大受益者。
　　一体两翼，向新型建材集团发展。石膏板业务是公司的"一体"，从国内寡头向全球龙头跃进，远期产能扩至50 亿平米，同时尝试布局石膏制品，类比可耐福我们认为未来有望成为全球性石膏制品集团。防水和涂料产业是公司的"两翼"，目前通过收购方式正式进军防水领域，中长期看公司有望发展成为新型建材集团。
　　短期，国内房地产竣工进入向上周期，有利于增强公司业绩弹性，我们调整盈利预测，预计2019-2021 年公司归属母公司净利润分别4.1 亿元、32.4亿元、40.9 亿元，3 月2 日收盘价对应估值115 倍、14 倍、11 倍，考虑到公司竞争力突出以及未来ROE 持续改善，给予"审慎增持"评级。
　　风险提示：需求大幅下滑、新业务拓展不及预期

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