[新股申购一览表]明日最具爆发力六大牛股推荐

格力电器(000651) ：股价接近高瓴入股价格 避险属性凸显
类别：公司机构：华泰证券(601688)股份有限公司研究员：林寰宇/王森泉日期：2020-03-24
股价调整较充分，公司PE估值及避险吸引力凸显我国疫情风险已相对可控，对公司负面影响逐步降低，空调行业面临持续洗牌的情况下，我们认为公司有望借助主动调整，转外部环境“危”为“机”，赢得长期发展先机。近期公司股价已较充分反映出外部挑战下市场预期变化，且接近珠海明骏受让公司股权价格。我们认为公司具备穿越行业低景气周期的产业基础，且消费促进政策有望继续发力及空调旺季来临的背景下，公司销售有望快速恢复。同时我们预计公司有望保持较高的分红水平，且PE ttm估值回落至过去5年中枢水平，避险属性凸显。我们维持公司2019-2021年EPS预测为4.35、4.75、5.46元，维持公司“买入”评级。
　　空调销售处于相对底部，消费延后有望在高温季节集中释放产业在线数据，2020年1-2月累计家用空调销量1548.2万台，YOY-35.1%，内销653.0万台，YOY-47.2%；出口895.3万台，YOY-22.1%。其中，1-2月格力累计销售412.0万台，同比-43.5%，内销249.0万台，同比-47.7%，出口163.0万台，同比-35.6%。在经历1月春节错期影响后，2月疫情再次大幅延后下游需求。而发改委于2020年2月份再次出台促进消费、支持扩大内需消费的意见，或促成家电直接刺激政策的推出。随着国内疫情好转，且空调即将进入销售旺季，我们看好空调能效标准提升背景下，公司依托技术优势进一步提升市场份额，旺季实现销售的快速恢复。
　　股价接近高瓴入股价格，PE ttm估值回落至过去5年中枢位置2019年12月，珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的公司股权，而截至2020年3月23日，公司股价为49.22元 2020年2月以来回落超过23% ，我们认为已经price in需求端悲观预期，同时接近受让价格，对于新任大股东计划推进的管理层激励计划而言，成本较低、财务压力将大幅减小。同时考虑到公司PE ttm估值已经回落至过去5年的中枢水平，在公司产业链优势没有明显变化的情况下，公司估值吸引力大幅提升。
　　且近期北上资金持续流出，截止2020年3月20日，北上资金持股自高点下降至15.2%，对公司股价边际影响或有所下降。
　　预期维持较高分红率，避险属性强
公司2018年恢复分红以来，分别于2018年中报与年报进行了2次分红，整体分红率48.21%。基于我们对公司2019年的盈利预测与截至2020年3月23日股价，假设公司分红率分别为50%\60%\70%情况下，对应的股息率分别为4.4%\5.3%\6.2%，依然属于低风险偏好下的绩优避险资产。
　　空调赛道成长空间依然优异，中长期布局时机到来公司主动促销竞争，加速行业出清，且公司产业链龙头地位稳固，更能穿越行业波动周期，而空调赛道依然有较高的成长性预期，我们认为公司短期估值吸引力增强，同时具备中长期投资价值，我们维持公司2020年13~15xPE目标估值，对应目标价61.76~71.26元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：外资流入低于预期。宏观经济下行。地产影响或超出预期。
华兰生物(002007) ：四价流感疫苗高增长 重庆公司表现亮眼
类别：公司机构：广发证券(000776)股份有限公司研究员：孔令岩/罗佳荣日期：2020-03-24
核心观点：
公司发布2019年报：公司实现营收37亿元 +15.02% ，归母净利润12.83亿元 +12.63% ，扣非归母净利润11.47亿元 +14.47% 。其中，第四季度公司实现收入10.62亿元 -10.12% ，归母净利润3.2亿元 -15.87% ，扣非归母净利润2.55亿元 -20.69% ，收入增长有所下滑主要系四价流感疫苗季节结算有所波动所致。
　　静丙销售增长有所提速，重庆子公司表现亮眼。目前，公司共有25家浆站，其中梁平浆站于19年9月份开始正式开采。19年公司血制品业务实现收入26.44亿元 +9.77% ，其中人血白蛋白实现收入9.79亿元 -4.57% 、静丙8.91亿元 +47.46% ，其他血液制品7.74亿元 -0.57% 。主营血制品业务的母公司与重庆子公司分别实现收入14.36亿元 -0.32% 、12.31亿元 +24% ，净利润分别为5.42亿元 -8.91% 、4.74亿元 +44% ，重庆子公司表现亮眼。
　　四价流感疫苗销售延续良好增长态势，为公司贡献较大业绩弹性。19年公司四价流感疫苗1#线通过GMP认证，产能有所提升，全年共批签发流感疫苗1293.14万支 四价流感疫苗835.93万支，三价流感疫苗457.21万支 ，占全国流感疫苗批签发数量的42%。疫苗公司实现营收10.49亿元 +30.68% 、净利润3.75亿元 +38.92% ，基于公司流感疫苗产能情况，预计今年流感疫苗有望实现销量约1500万支。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司作为血制品行业的龙头企业之一，拥有丰富的产品梯队以及较强的采浆潜力，中长期受益于供需结构改善，且四价流感疫苗上市后带来较大的业绩弹性，我们预计公司2020~2022年的归母净利润分别为16.4亿元、19.26亿元、22.25亿元，对应当前市值的PE分别为37X\32X\28X，参考业内可比公司2020年平均约43倍PE，公司合理价值约50.31元/股，给予买入评级。
　　风险提示。新浆站拓展进度缓慢、四价流感疫苗批签发量不达预期、销售费用投入加大、医保控费。
盛达资源 ：业绩符合预期 贵金属估值洼地
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：刘文平/刘伟洁日期：2020-03-24
事件：公司公布2019年年报，营业收入29亿元，同比增长20.1%；归母净利润4.48亿元，同比增长8.9%，合0.65元EPS，符合预期。
　　评论：
1、产能逐步释放，带动盈利能力扩张。营业收入大幅增加21%主要是金属贸易营业收入增加所致。利润则主要由矿采选业贡献，矿产量增量来自于赤峰金都十地银铅锌矿和光大矿业克什克腾旗大地分别30万吨/年选厂逐渐达产。
　　2、再入一子，保障持续扩张能力：年内公司分两步完成对德运矿业54%股权的收购。德运矿业持有的巴彦包勒格区银多金属矿探矿权银资源储量丰富且品位高，银金属量945.97吨，平均品位189克/吨，目前正在开展探转采相关工作。
　　本次收购完成后，公司白银资源储量接近万吨，进一步巩固白银龙头的地位。
　　当前公司具备银都矿业90万吨+光大矿业30万吨+赤峰金都30万吨+金山48万吨，合计接近200万吨年采选能力。
　　金山今年6月将扩张到90万吨/年采选能力。东晟矿业去年底东晟矿业取得生产规模为25万吨/年的采矿权，15万吨采选项目预计2021年投产。此外赤峰金都十地银铅锌矿和光大矿业大地矿今年产量将继续爬坡。如果这些项目全部达产，铅、锌、银、金矿产金属产量有望较2019年分别增32%、57%、61%、28%。
　　3、城市矿山资源跨出第一步：上市以来，连续由集团公司注入成熟矿山，登顶国内白银矿产龙头。公司将继续发力，进一步扩大资源储量。2018年公司提出极推进实施“原生矿产资源+城市矿山资源”的发展战略。公司进入金属资源回收行业，原生再生双轮驱动，保障公司资源持续扩张能力。
　　2019年公司斥资18亿收购金业环保49%股权，成为其第一大股东，进军新能源金属资源行业。项目建成后，将具备年处置20万吨含镍危废的能力，年产1万吨电解镍，以及铜粉、碳酸钴等材料。公司公告，2020年金业环保要建设完成10万吨含镍污泥生产线建设，并实现“当年取证、当年运转、当年盈利”。
　　4、推荐逻辑：现有项目能够保障未来四年主要金属产量逐年大幅提升。原生+再生双轮驱动的战略保障帮助公司在未来资源上的掌控愿景。预计2020-2022年实现归母净利润分别5.65/6.55/8.08亿元，对应EPS分别0.82/0.95/1.17元，对应市盈率14/12/10倍。近期受到全球恐慌拖累，各类风险资产悉数下跌，银价跌至11年新低，金银比更是刷出历史新高。随着各国央行纷纷降息等宽松政策出台，贵金属价格有希望重回上升通道，而高金银比和公司低估值提供了安全垫。作为白银龙头估值垫底贵金属板块，也处于公司历史估值最低点。维持“强烈推荐-A”评级。
　　5、风险提示：疫情对全球经济的影响，矿业权无法如期办理，在建项目投产达产不及预期，矿山开采安全生产风险，并购失败风险，铅锌银价格不及预期等。
涪陵榨菜(002507) ：稳步复苏改善 关注业绩弹性
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：杨勇胜/于佳琦日期：2020-03-24
榨菜Q4收入/业绩增速分别为4.3%和-37.1%，业绩受费用投放加大、费效比下降拖累。我们预判20年将是公司复苏年份，去库存较为顺利，业绩弹性有超预期可能，前期费用投入更利好公司中长期发展。调整20-22年EPS为0.89、0.98、1.07，上调目标价至31元 对应20年35X ，建议关注长期价值买点，维持“审慎推荐-A”评级。
　　榨菜Q4收入/业绩增速分别为4.3%和-37.1%。公司2019年实现总收入19.90亿元，同比增长3.9%，实现归母净利润6.05亿元，同比下降8.6%。根据利润分配预案，19年分红率39.1%，股息率为1%。其中，单Q4实现收入3.85亿元，同比增长4.3%，归母净利润0.87亿元，同比下降37.1%。Q4销售费用率上升18.8pp至27.6%是导致业绩波动的主要原因，我们推测系处理跨期库存，也与春节备货提前、增加费用匹配有关。Q4现金回款5.09亿元，同比增长13.3%，快于收入增速，经营性净现金0.75亿元，与去年同期持平。
　　主力产品依然稳健，提价贡献收入增长。分产品看，2019年榨菜/泡菜产品分别增长5.2%-13.9%，收入占比85%以上的榨菜依然保持稳健增速，萝卜为第一年拆分披露，预计今后可能加大培养力度。分区域看，成熟市场华南收入略微下滑1.8%，华东、西南市场增速均接近20%，受益公司渠道创新做透下县、销售队伍裂变的策略。量价拆分来看，公司全年销量下降4.1%，收入增长主要由单价提升贡献，与公司18年末小幅度提价有关。
　　毛利率继续强化，费用投放拖累业绩。2019年公司毛利率提升2.8pp至58.6%，主要系18年年底提价、泡菜毛利率大幅提升所致，其中榨菜/萝卜/泡菜毛利率分别为60.5%/52.1%/41.1%。销售费用率上升5.8%至20.5%，与收入增长发力导致费效比下降、前置市场建设费用有关。研发费用增加约1000万，主要系报告期增加榨菜自动化去筋设备研发项目、榨菜起池转运机样机研发、酱油产品开发等投入。总体来看，19年由于收入增长放缓，公司费用率指标弱化，但市场建设、研发投入更加利好长期发展，前置费用有利于后续年份在高基数下回落。
　　展望20年公司目标谨慎，业绩弹性有望超预期。公司财务预算规划收入增长5%，成本增加8%。收入规划低于渠道调研目标，体现了较为谨慎的增长预期。我们预判今年整体为公司复苏年份，相对去年渠道增长压力较小，去库存较为顺利，费效比有望改善，带来一定的业绩弹性超预期的可能。中期来看，预计公司仍将进一步加大品类 萝卜 等产品培育，以新市场、新渠道培育，期待中期成长驱动力进一步体现。
　　调整步入复苏期，关注业绩弹性，维持“审慎推荐-A”评级。榨菜19年收入增长放缓，业绩受费用投放加大、费效比下降拖累，但20年为公司调整后的复苏年份，前期费用投入更利好中长期发展。另外，公司去库存较为顺利，业绩弹性有超预期可能。我们调整20-22年EPS为0.89、0.98、1.07，上调目标价至31元 对应20年35X ，建议关注长期价值买点，维持“审慎推荐-A”评级。
　　风险提示：经济低迷消费走弱，上游成本波动

顺丰控股(002352) ：迈入千亿营收大关 重返快速增长赛道
类别：公司机构：兴业证券(601377)股份有限公司研究员：王品辉/龚里/张晓云日期：2020-03-24
投资要点
事件：
公司发布2019年年报，2019年营收1121.93亿元，同比+23.37%；归母净利润57.97亿元，同比+27.23%；扣非归母净利润42.08亿元，同比+20.79%。2019年Q4，营收334.23亿元，同比+31.06%；归母净利润14.85亿元，同比-5.87%；扣非归母净利润6.96亿元，同比+5.13%。
　　点评：
电商特惠件拉动2019年下半年业务量增长加速。为应对消费结构调整带来的市场需求变化，公司适时调整产品策略，针对中大型电商客户推出特惠件新产品，实现传统业务增量增收，2019年下半年速运物流业务实现远高于行业平均的增长率。2019年全年，快件量48.31亿件，同比+25.84%，票均收入21.94元，同比-5.67% 其中，下半年快件量28.14亿件，同比+39.9%，票均收入20.73元，同比-12.2% 。
　　全年成本管控得力，但2019年Q4业绩略低于预期。2019年公司通过推动网络资源融合、科技赋能经营，有效地提升营运效能及资源使用率，同时通过有效的成本管控措施，降本增效取得阶段性成果。公司2019年Q4速运物流业务业务量15.9亿票，同比+51.57%，收入314.39亿元，同比+25.86%，单价19.77元，同比-16.96%。扣非归母净利润6.97亿元，同比+5.13%，四季度单价、利润率均出现下行，与旺季公司特惠件业务快速发展，但件量激增带来较多临时资源投入有关。
　　传统时效件稳健发展。时效件继续强化航空产品的竞争壁垒，巩固“快、准、稳”核心优势。2019年活跃月结客户数量达到140万，同比+19.2%。
　　2019年公司时效板块实现不含税营业收入为565.21亿元，同比+5.93%。
　　快运、供应链、冷运、同城等新业务均取得较快增长。供应链业务在新夏晖、DHL带动下，实现不含税营业收入49.18亿元，同比+1,128.09%。顺丰快运业务2019年全年业务收入突破百亿元，同比+57.16%，在中高端市场增速保持绝对领先，市场占有率持续提升，日峰值货量突破2.3万吨。2019年公司冷运及医药业务整体实现不含税营业收入50.94亿元，同比增长32.54%，业务保持快速增长。2019年顺丰同城业务实现不含税营业收入19.52亿元，同比增长96.12%，远高于行业平均增速。
　　税后非经为15.89亿元，主要系出售产业园区类子公司。公司2019年非经常损益税后为15.89亿元 2018年10.72亿元 ，占比最大的项目为处置子公司投资收益税前8.48亿元，主要系处置深圳市顺丰航空产业地产管理有限公司、义乌市丰泰电商产业园管理有限公司等公司股权。
　　2019资本开支降速，研发投入维持高水平。2019年资本开支129.14亿元 2018年147.93亿元 ，占收入比例11.5%。资本开支投入较多的项目为股权投资、飞机、分拣中心。2019年科技投入36.68亿元，同比+34.65%，占收入比例3.27%。
　　春节以来，顺丰直营网络的稳定性保证了其履约能力。2020年1至2月，特殊时期，公司件量同比大涨67.9% 行业-10.11% ，明显好于同行，这与公司全网直营、全货机运输保障，春节期间产能、人员储备充分，特殊情况下调整迅速有关，充分证明了公司的履约能力的稳定性。
　　政府出台多项政策，大幅减轻公司上半年成本压力。近期，政府部门出台了3项对快递行业减负明显的政策：1 快递行业增值税减免，2 高速通行费减免，3 三项社保费阶段性减免。我们预计，收费公路通行费及社会保险费阶段性减免约使顺丰减负超11亿元 税前 。相关影响主要体现在20年2-6月份。
　　盈利预测与投资策略。2020年以来快递行业应对突发情况的差异，更加证明了顺丰独特的竞争优势，这将有助于公司未来继续开拓中高端电商件市场，叠加积极的管控成本有望推动业绩持续增长。长远来看，顺丰利用自己的品牌、网络、科技、基础设施优势，打造涉足物流多细分领域的超级物流平台，其平台优势有望在每个细分市场建立较大优势。我们调整盈利预测，预计2020至2021年公司归母净利润分别为67.17、72.28亿元 扣非后归母净利润分别为55.28、59.61亿元 ，EPS分别为1.52、1.64，扣非同比增长31.03%、7.84%，对应3月23日收盘价PE分别为29.3、27.2倍。维持“审慎增持”评级。
　　风险提示。新业务发展不达预期；快递需求低于预期；资本开支超预期；快递行业价格战加剧。
湖南黄金(002155) ：2019年受锑钨拖累业绩 2020年经营计划值得期待
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：齐丁/黄孚/王政日期：2020-03-24
2019年受锑和钨板块拖累，业绩大幅下滑。公司发布2019年财报，实现营业收入138.29亿元，同比增长10.98%；归母净利润1.60亿元，同比下降40.91%；扣非净利润1.64亿元，同比下降38.63%；实现每股收益0.13元。2019年公司矿产金4.87吨、矿产锑2.05万吨、生产仲钨酸铵 APT 2,392标吨，同比分别增长0.12%、1.59%、4.45%；公司黄金、锑、钨三大板块毛利占比分别为68%、28%、4%。2019年业绩大幅下滑主要归因于锑和钨价的大幅下跌以及同期公司成本上升，一是受锑钨价格下跌，公司整体毛利率下跌1.57个百分点。据SMM数据，2019年黄金均价312.67元/克，同比上涨15.36%；锑和钨受贸易摩擦以及全球经济疲软影响，锑锭均价4.28万元/吨，同比下跌18.37%，仲钨酸铵均价13.28万元，同比下跌13.26%。受此影响，公司整体毛利率下跌1.57pct，其中黄金板块毛利率提高0.27pct，锑和钨板块毛利率均出现约11pct的降幅，大幅拖累公司业绩。二是同期公司营业成本和三费均出现不同程度上升。2019年公司营业成本同比增加12.91%，销售、管理、研发和财务费用同比分别上升3.53%、6.83%、-3.33%和13.87%。
　　
黄金矿山提质扩能工程投入运营，未来矿产金产量有望提升。据公告，未来一是自产金增加，据公告，黄金洞矿业采选1600t/d提质扩能工程与大万矿业采选1400t/d提质扩能工程的系统均已投入运行，日处理量已经达到设计产能，年采选规模有望达到100万吨，产能达产后矿金产量有望持续增加。二是精炼金扩能扩张，据公告，公司100t黄金精炼深加工、加工贸易项目已进行单机联机运行调试启动运行。
　　
持续增储保障公司盈利能力，公司2020年度指引值得期待。据公告，截至2019年末，公司保有资源储量矿石量6,596.6万吨，金金属量140.91吨，锑金属量25.75万吨，钨金属量10.90万吨，同比分别增长4.46%、1.67%、0.20%、-0.09%，资源储量呈持续增长态势，有力稳定公司生产经营，保障公司盈利能力。同时，公司公布2020年经营计划，销售收入155亿元、黄金产量47.4吨、锑品产量3.54万吨、钨品产量2500标吨，相对于2019年实际情况分别增长12%、15%、0.2%、5%。我们认为，目前锑和钨价均已接近行业平均成本线，价格继续下行空间不大，且随着宏观经济转暖，锑和钨行业有望实现需求回升，公司锑钨板块业绩有望迎来转好。
　　
给予“增持-A”投资评级。考虑到全球央行相继宽松，黄金价格有望持续走强，假设2020~2022年金价分别为350、385、400元/克，我们预计公司2020~2022年净利润分别为3.0、4.4、5.1亿元，对应PE分别为28、19、17x，业绩增长主要来自于黄金量价齐升以及锑钨价格回暖，给予公司“增持-A”投资评级。
　　
风险提示：1 黄金价格大幅下行；2 公司自产黄金增长不及预期；3 锑和钨需求回暖不及预期。

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