「股票查询网」明日最具爆发力六大牛股推荐

陕西煤业(601225) 深度跟踪报告：双重成长空间 优质资源支撑长期价值
类别：公司 机构：中信证券(600030)股份有限公司 研究员：祖国鹏 日期：2020-05-19
公司作为西北地区煤炭龙头，受益于区域开发政策，未来产能有望继续增长，浩吉铁路通车也有助于扩大销售市场。公司现金流较为充沛，具备长期高分红能力。目前公司估值处于历史低位，在行业预期回暖的情况下，估值修复空间明确。
　　现金流稳步提升，长期高股息有望持续。公司目前资本开支规模较低，负债率不到40%，现金流充裕，具备增加分红的能力。即使未来收购集团生产矿井，预计自由现金流年均也可维持70 亿元的规模，资本扩张完成后，长期年均自由现金流有望回升至150 亿左右，叠加公司长周期ROE 料可达到13%左右，这些都将为持续高分红提供支撑。另外，高管近期陆续增持股份也显示对公司长期价值的信心。
　　产能成长性：西北地区煤炭龙头，产量增长确定性高。公司目前共有17 对在产矿井，合计产能11105 万吨；1 对在建矿井 小保当二号 ，产能1300 万吨；同时参股袁大滩矿，产能500 万吨。公司97%以上的煤炭资源位于陕北、彬黄等优质煤矿资源区，开采成本低，开采效率高。预计小保当二号矿井将于2020年四季度投产，未来2 年公司权益产量有望累计增长15%左右。另外，陕煤集团目前仍有新投产优质产能，远期“榆神四期”规划建设数个千万吨级矿井，根据避免同业竞争协议，集团资源储备也有利于上市公司产量进一步扩张。
　　市场成长性：浩吉铁路开通，有助于公司扩大南方市场份额。浩吉铁路相比铁水联运成本下降约20 元/吨，或将带动“北煤南运”格局的变化，而公司控股的靖神铁路可连接小保当与曹家滩矿，并最终接入浩吉铁路，便于公司扩大销售版图。根据公司目前长协定价机制，销售至“两湖一江”地区的定价比市场价便宜20~30 元/吨，主要为了开拓市场而有所让利。但远期看，公司与下游电厂形成稳定的合作关系后，“两湖一江”区域将成为公司稳定的增量市场。
　　风险因素：宏观经济增速放缓，影响煤炭需求；公司产能扩张进度低于预期。
　　投资建议：我们维持公司2020~2022 年EPS 预测为0.92/1.08/1.26 元，当前股价7.21 元，对应2020~22 年PE8/7/6x，估值水平处于历史低位。我们给予公司目标价9.20 元，对应2020 年PE 10x，考虑公司未来稳健的成长性及优于行业的盈利能力，维持公司“买入”评级。


拓普集团(601689) 重大事项点评：拟定增20亿 扩产优势业务
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张程航 日期：2020-05-19
事项：
公司发布2020 年非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过20 亿元、发行股本不超过当前总股本30%，用于杭州湾二期以及湖南工厂的汽车轻量化底盘系统项目，公司实控人、董监高、持有公司5%以上股份的股东及各自控制的企业不参与本次认购。
　　评论：
按当前价格，增发后估计摊薄约8%-11%。按5 月18 日收盘价，募集20 亿元对应发行0.86 亿股，占当前总股本约8.1%；按近20 个交易日收盘均价的20%，对应发行1.1 亿股，占10.7%。实控人邬建树当前持股66.95%，由于不参与本次认购，按上述价格发行后，持股比例将分别稀释至61.91%、60.50%，按不超过当前总股本30%算，则稀释至51.50%，控股地位不变。
　　增发核心在于满足成长阶段较大资本开支需求。公司曾于2017年5 月增发12%股份、募资约24 亿元用于汽车电子项目产能建设。两次增发融资核心是公司目前仍处于快速成长阶段，每年都有较大资本开支需求 过去3 年资本开支为13 亿、13 亿、9 亿元，预计未来三年延续 ，而企业自由现金流为-12 亿、-2亿、-0.6 亿元。截至1Q20 末，公司账上现金+交易性金融资产合计14.4 亿元。
　　本次增发主要用于杭州湾二期、湖南工厂轻量化业务扩产。本次募资将扩大当前轻量化底盘业务产能，加上自有资金5.9 亿元，分别投入杭州湾二期和湖南工厂轻量化底盘产能建设12.3 亿、13.6 亿元，分别形成70 万/90 万套轻量化副车架、70 万/90 万套轻量化悬挂系统、70 万/90 万套轻合金转向节的产能，达产后预计合计年产值为31 亿元、净利为3.8 亿元。杭州湾工厂是公司目前核心生产基地之一，主要为吉利、通用、特斯拉等华东区域客户生产配套；湖南工厂位于湘潭，2018 年末竞拍土地，未来主要为吉利等华中区域客户配套。
　　公司轻量化底盘业务在业内具领先地位。底盘系统为拓普自橡胶减震、隔音件之后第三个核心业务板块，2019 年营收约10 亿元，占公司总营收20%，毛利率18%。底盘系统业务分为轻量化和高强度钢两部分。其中轻量化底盘主要包括锻铝控制臂、电池包、转向节、铝合金底盘等产品，合计单车价值量最高可达到4000 元+，目前主要客户为特斯拉等新能源及高端车企，2019 年营收估计在3-4 亿元，毛利率相对偏高。公司工艺类别齐全、产品种类丰富，目前已在大体积产品和主导客户层面形成先发优势。高强度钢底盘主要为配合吉利收购的原福多纳，2019 年合计营收约6.4 亿元，毛利率相对偏低。公司中期目标底盘50 亿元+轻量化50 亿元/年营收体量，约为2019 年拓普营收2 倍。
　　投资建议：公司中长期沿NVH、底盘、汽车电子三大业务实现品类扩张和成长，短期阶段性依托核心大客户上量 通用、吉利，当前特斯拉，未来潜在日系 。维持公司2020-2022 年归母净利预期6.5 亿、10.4 亿、13.8 亿元，增速41%、61%、34%，对应当前PE 38 倍、24 倍、18 倍。公司过去5 年经营上升周期时PE 超40 倍、PB 超6 倍，考虑2Q20-2021 年行业销量有望恢复、特斯拉需求较强，公司较好把握电动、智能、强势客户等行业核心趋势，维持目标价29.4 元，对应2020-2022 年PE 48 倍、30 倍、23 倍，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业及特斯拉销量低于预期、汽车电子进度低于预期等。


日月股份(603218) 重大事件快评：消纳空间打开政策暖风频吹引领风电铸件升级之路
类别：公司机构：国信证券(002736)股份有限公司研究员：方重寅日期：2020-05-19
事项：
随着“十三五”发展进入收官阶段，近期与风电有关的一系列支持性政策暖风频吹，包括广东海上风电市场发展、西部新能源开发以及2020年风电新增消纳空间高达37GW等，预计2020年起单机功率4MW-10MW的大风机渗透率势不可挡，拥有4MW+行业稀缺产能的日月股份(603218)将引领风电铸件行业的升级之路。
　　国信电新观点：1 十四五开局海上风电与三北大基地齐发力，4MW+铸件将供不应求，竞争格局极佳。2 公司提前布局大风机铸件配套产能，2020年新启动8万吨大风机铸件铸造产能，产品单价随产能扩张而同步提升。3 公司的核心竞争力是技术与总成本双领先，已构筑较高护城河。4 海外市场已经演化成维斯塔斯、西门子歌美飒和GE三强格局，对质优价廉的国产大型风电铸件产能形成争夺势态，公司海外市场占有率不足20%，市场份额仍有巨大提升空间。5 风险提示：风电行业消纳出现瓶颈问题，导致行业装机需求不达预期；全球贸易摩擦升级可能影响公司未来的出口业务。
　　6 投资建议：风电铸件市场随着大风机渗透提升，迈入行业产值稳定，盈利能力迅速提升，竞争格局快速集中的新阶段，公司前瞻性布局大风机完整铸件生产工序，将成为大风机铸件市场份额占比最高，盈利能力领先的龙头企业。考虑到2020年公司为应对行业抢装提高产能利用率至110%，出货量从40万吨提高至44万吨，因此上调盈利预测，预计20-22年归母净利润9.14/10.59/12.24亿 前次预测7.92/10.12/12.08 ，对应EPS为1.72/1.99/2.30元，对应当前股价PE为12.9/11.1/9.6X；上调合理估值区间至31.86-35.88元/股 前值28.43-32.26元/股 ，较当前股价溢价44%-63%，维持“买入”评级。
　　评论：
十四五风电海上与三北市场齐发力日月占尽先机2020年5月6日，广东省能源局发布《广东省培育新能源产业集群行动计划 征求意见稿 》，拟扩大新能源产业规模，到2025年规划5年内增加新能源装机29GW 包含风电、光伏、生物质 ，年均接近6GW，累计规模达到42GW；建成一批国家级技术研发中心、省重点实验室，在海上风电、光伏方面培育出具有国际先进水平的技术创新型龙头企业，把广东建设成为全国新能源(600617)应用示范区、产业技术和商业模式创新区。
　　为了落实上述规划，广东省能源局拟有序推动新能源开发。凸显资源禀赋，规模化开发海上风电；适应环境要求，因地制宜发展分散式陆上风电；大力提升制造业水平，发展大容量、抗台风、智能化风机整机以及轴承、叶片、齿轮箱等关键零部件和配套设备制造。基于上述规划，预期十四五期间广东省将接力国补退出后的海上风电市场需求。
　　目前广东省最为主力的海上风机厂商为明阳智能和上海电气(601727)，双方均与日月股份(603218)形成紧密的合作关系，为了锁定大机型铸件的产能，今年部分厂家甚至提前支付3亿元的预付款，打破行业无预付款的惯例。
　　2020年5月17日，中共中央国务院发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》 下称《意见》 ，文件指出加强可再生能源开发利用，开展黄河梯级电站大型储能项目研究，培育一批清洁能源基地。加快风电、光伏发电就地消纳。继续加大西电东送等跨省区重点输电通道建设，提升清洁电力输送能力。加强电网调峰能力建设，有效解决弃风弃光弃水问题。随着陆上风电进入平价时代，技术升级和资源禀赋决定了西部风电在十四五期间将主要以4-5MW的大机型为主，西部风电市场的加快发展将带动大风机的需求爆发。目前我国黄河以北地区能够批量供应4MW+机型的铸件厂主要以大连重工(002204)为主 产能6万吨 ，而日月股份(603218)大风机配套铸件产能 中期25万吨以上 地处宁波象山港区，走船运至天津港(600717)以后，在地理布局上占有非常明显的优势，将在未来三北陆上大风机铸件的供应中占据领先份额。
　　2020年5月18日，国家能源局举办二季度网上新闻发布会，提出正在组织电网企业测算论证并于近日发布2020年风电、光伏发电新增消纳能力。据行业媒体《能见》报道称，2020年电网基本确定风电消纳空间为37GW，光伏消纳空间为47GW。其中风电消纳空间刷新2015年32GW的并网最高纪录，为2020年陆上风电抢装留足并网空间。
　　大风机铸件供给格局极佳可显著提升单价和盈利能力目前风电铸件行业内4MW以上风电铸件的供给较少，而需求预计将在2020年起快速提升，因此在相当长的一段时间内，大风机铸件将与传统的2-3MW风机铸件形成35-45%的溢价，毛利率形成10-15%的差距。
　　国内海上风电机型目前集中在4MW以上级别的机型，最大的国产海上风电机型甚至达到8MW，客户对大容量风电铸件和精加工产能需求旺盛，且国内原老产能无法简单快速转换成大兆瓦产线。日月股份(603218)自2017年以来新建设的铸造产能和精加工产能，前瞻性地布局大兆瓦机组铸件的生产能力和精加工能力，为公司今后卡位海上和海外高端市场做了充分地准备。
　　投资建议
随着大风机渗透提升，风电铸件行业进入产值稳定，盈利能力迅速提升，竞争格局快速集中的新阶段，公司前瞻性布局大风机完整铸件生产工序，将成为大风机铸件市场份额占比最高，盈利能力领先的龙头企业。考虑到2020年公司为应对行业抢装提高产能利用率至110%，出货量从40万吨提高至44万吨，因此上调盈利预测，预计20-22年归母净利润9.14/10.59/12.24亿 前次预测7.92/10.12/12.08 ，对应EPS为1.72/1.99/2.30元，对应当前股价PE为12.9/11.1/9.6X，上调合理估值区间至31.86-35.88元/股 前值28.43-32.26元/股 ，较当前股价溢价44%-63%，维持“买入”评级。
　　风险提示
风电行业消纳出现瓶颈问题，导致行业装机需求不达预期；全球贸易摩擦升级可能影响公司未来的出口业务。
　　


湘佳股份 002982 投资价值分析报告：冰鲜时代 渠道领跑
类别：公司 机构：中信证券(600030)股份有限公司 研究员：盛夏 日期：2020-05-19
湘佳股份是黄羽鸡全产业链公司，主营冰鲜禽产品，通过商超直营模式直达C 端消费者。冰鲜替代活禽趋势明确，行业壁垒高增速快，公司身处好赛道，竞争对手少，预计高毛利可持续。公司商超渠道优势领先，短期成长来源是商超店铺数量增加和同店收入的增长。中长期团购渠道、电商渠道的拓展预计将为公司提供更持久的增长动力。
　　预计公司2020~2022 年EPS 分别为2.97/3.83/4.80 元，参考可比公司估值给予2021年40 倍PE，应目标价153 元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　冰鲜替代活禽大势所趋。黄羽鸡冰鲜消费替代传统活禽消费趋势明确，预计未来五年冰鲜黄鸡市场将保持年均25%以上的增速。相比于传统活禽养殖业务，冰鲜业务毛利率高，进入壁垒高，高品质产品在商超渠道可以享受更高溢价。
　　十余载深耕，打造黄羽肉鸡全产业链公司。公司是集养殖、屠宰、销售为一体的黄羽鸡全产业链供应商，主营是活禽及冰鲜产品，其中 2019 年 冰鲜产品收入占比超过60%，毛利润占比达77%。公司黄鸡冰鲜业务市占率近20%。
　　渠道优势护航冰鲜收入快速增长。目前冰鲜产品主要通过商超直营直达C 端消费者，2019 年商超渠道占比达到85%。行业壁垒深厚，竞争者少，公司商超渠道领先，冰鲜业务高毛利有望持续 40%以上 。短期成长的来源是店铺数量增加 预计复合增速10%以上 和同店收入的增长 预计复合增速10%以上 。中长期来看，团购渠道、电商渠道的拓展预计将为公司提供更持久的增长动力。
　　肉鸡养殖新模式，自供比例将提升。公司引进“公司+基地+农户”新模式，2019 年商品代自养比例达30%，冰鲜业务自供比例达65%。IPO 募集投资金主要用于产能扩张，预计未来自养、自供比例将继续提升，品质、成本控制能力进一步增强。
　　风险因素：养殖疫情爆发、客户流失，政策风险等。
　　投资建议：身处好赛道，渠道优势领先，我们认为公司有望保持高毛利和持续成长。预计公司2020/2021/2022 年EPS 分别为2.97/3.83/4.80 元，参考品类和渠道相近的三全食品(002216)、安井食品(603345)，给予2021 年40 倍PE，应目标价153 元，首次覆盖给予“买入”评级。


新宝股份(002705) ：新宝快速增长的背后-摩飞的成功密码
类别：公司 机构：海通证券(600837)股份有限公司 研究员：陈子仪/李阳/朱默辰/刘璐 日期：2020-05-19
小家电出口龙头拓展内销市场，摩飞品牌快速增长。公司专注于小家电出口业务发展，依托代工生产的制造优势和客户资源优势，近年来拓展内销市场，目前公司旗下共有以东菱、摩飞为代表的共计6 大品牌，在内销品牌的拉动下，公司内销占比从2010 年的7.1%上升至2019 年18.4%。公司逐步实现OEM→ODM→OBM 转型，向高附加值环节延伸，毛利率稳步提升，公司整体毛利率从2010 年的16.5%上升至2019 年23.7%。我们认为未来随着内销品牌收入放量，公司盈利水平有望持续提升。
　　摩飞成功密码：创新产品+内容营销+超级供应链。摩飞爆品迭出，产品+营销+供应链解释摩飞爆品逻辑。2016 年摩飞推出“随行杯”，2018 年摩飞多功能锅上市，2019 年摩飞推出便携充电榨汁杯 ，2020 年持续推出无线榨汁杯、刀具菜板消毒机、衣物护理机等新品。我们认为摩飞爆品迭出的主要原因是： 1 产品端：公司具备强大的产品研发设计能力，定位长尾市场，与龙头企业的强势品类错位竞争； 2 渠道端：抓住新兴社交电商渠道先发优势，网红化营销扩大品牌影响力； 3 生产端：辅以超级供应链作为支撑，具备生产的成本优势，在保障产品品质的同时快速响应产品上新及放量。
　　公司未来的看点：短期靠摩飞单一品牌，长期期待更多的“摩飞”。公司打造品牌矩阵实现多品类覆盖，巩固厨房家电优势品类的基础上，逐步向家居、个护等领域延伸。我们认为其他品牌复制摩飞的成功路径具备优厚公司资源：
1 生产端：后台研发、制造等优势资源共享，为其他品牌复制摩飞提供基础； 2 营销端：前台品牌营销由各品牌自主运作，摩飞在社交电商的爆品实践为其他品牌提供参考。但我们认为其他品牌复制摩飞也并非一帆风顺，其关键难点在于： 1 行业赛道的选取：不同行业所处的发展阶段和消费者接受度不一； 2 管理团队的综合实力：各品牌团队相对dl，产品是否能够引爆市场考验产品经理对市场需求的捕捉能力及内容经理对营销的把握能力。
　　盈利预测及投资建议。公司依靠强大的研发制造优势，持续快速推出满足消费者需求的创新产品，并辅以新兴的社交电商及直播电商渠道，实现内销品牌的迅速发展，推动内销收入占比及盈利能力水平的持续提升，我们预计公司2020-2022 年实现EPS 1.05 元、1.27 元、1.48 元，同比增长22%、21%、16%。目前收盘价对应公司2020 年30 倍PE 估值，根据可比公司估值，我们给予公司2020 年26-32 倍PE 估值，对应合理价值区间为27.3-33.6 元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。品牌产品推出不及预期，终端竞争激烈，汇率波动。


赣锋锂业(002460) ：垂直整合的锂生态系统 静待锂行业底部反转
类别：公司 机构：国信证券(002736)股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2020-05-19
锂产业链一体化发展的国际化企业
公司是全球领先的锂化合物生产商。公司从中游锂化合物及金属锂制造起步，顺利向上游拓展至锂资源提取以获取锂原材料的供应，向下游拓展至电池生产和回收业务。截止至2019 年底，公司拥有碳酸锂年产能4.05 万吨，氢氧化锂年产能3.1 万吨，金属锂年产能1600 吨，另外有在建氢氧化锂年产能5 万吨。
　　公司下游锂电池业务包括TWS 纽扣电池，同时积极推进固态锂电池的研发。
　　聚焦电池级氢氧化锂，锂盐产品进入核心供应链公司目前正在着重建设万吨锂盐工厂三期5 万吨氢氧化锂项目，预计2020 年底建成。氢氧化锂是高镍三元材料的必然选择，NCM811、NCA 等主要采用的就是电池级氢氧化锂。从价格来看，目前海外电池级氢氧化锂均价比国产均价要高出35%以上。公司充分把握自己的核心竞争优势，已在中国及全球建立起稳定的客户资源，包括全球一线电池供应商，以及全球领先的汽车OEM 厂商供应链。下游客户严格的认证周期也让公司产品能获得更高的销售溢价。
　　锂盐价格跌至历史最低位，新能源汽车需求有望复苏锂盐价格经过漫长的下行周期已经跌至历史底部区间，目前国产电池级碳酸锂价格大约在4.35 万元/吨，已经跌破上一轮行情启动的价位，在这个价格水平之下大部分锂盐加工企业都呈现亏损状态。下游需求方面，随着国家刺激汽车消费政策的出台，国内新能源汽车需求有望复苏；而海外电池企业目前也已经开始复产复工，需求拐点降至。我们坚定看好未来全球电动化发展的大趋势。
　　风险提示
锂盐价格下跌超预期；公司在建产能投产进度不达预期；竞争加剧导致市场份额流失的风险。
　　首次覆盖给予“买入”评级
通过多角度估值，得出公司合理估值区间63.1-67.2 元，相对目前股价有26%-35%溢价空间。考虑到公司是全球锂行业龙头，核心产品符合行业发展趋势，有较高产品溢价，公司有望在行业景气度低的时候实现逆势扩张。我们预计公司20-22 年每股收益0.42/0.88/1.32 元， 利润增速分别为52.3%/107.5%/51.2%，首次覆盖给予“买入”评级。

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